De eerste begroting van Labour zorgt niet voor een schokgolf in het VK, stelt AXA Investment Management.
De Britse minister van Financiën Rachel Reeves ontvouwde eind oktober de begroting van de nieuwe Labour-regering. Zij wil de uitgaven voor dit jaar met £25 mrd verhogen en voor de vijf jaar daarna met gemiddeld £69,5 mrd per jaar, wat neerkomt op 2,2% van het bbp.
Om dit te bekostigen, zullen de belastingen met ongeveer £36,2 mrd per jaar toenemen, wat gelijk staat aan 1,1% van het bbp. Reeves greep het moment ook aan om een reeks nieuwe begrotingsregels in te voeren en zij kondigde wijzigingen in het begrotingshandvest aan, waaronder de invoering van een begrotingsslot.
Minder groei
Het Office for Budget Responsibility (OBR) heeft op basis van de nieuwe begroting zijn groeiprognose voor de Britse economie in 2024 bijgesteld van 1,1% naar 0,8% en de raming voor 2025 van 2,1% naar 2%. Voor de jaren daarna rekent het OBR erop dat de begroting het bbp-niveau in grote lijnen ongewijzigd laat ten opzichte van de vorige begroting en positief uitpakt voor de groei op de langere termijn, mits de overheidsinvesteringen aanhouden.
AXA Investment Management betwijfelt of de economische activiteiten zich de komende jaren zo snel zullen herstellen en denkt dat het bbp-niveau lager zal zijn. AXA IM schat dat de Britse rente tot halverwege 2026 per kwartaal met 25 basispunten daalt, van 4,75% eind 2024 naar 3,25% eind 2026. Dit is iets agressiever dan de raming van het OBR, maar dat komt volgens AXA IM omdat het bureau voor de komende kwartalen op een sterkere daling van de inflatie rekent.
AXA IM denkt dat Britse huishoudens de komende jaren voorzichtig blijven, zelfs nu de hypotheekrente daalt, wat het herstel van de consumptie beperkt. De vermogensbeheerder verwacht een groei van slechts 1,2% in 2025 en 1,4% in 2026. AXA IM is het wel eens met het OBR dat de begrotingsmaatregelen de productiviteitsgroei stimuleren, maar betwijfelt of dit zal bijdragen aan een trendmatige groei van 1,7% waar de begrotingswaakhond van uitgaat.
Bekijk ook VK | Verkiezingen veranderen niets
Beter dan eerder
Volgens AXA IM lijkt de markt iets van de op groei gerichte aanpak van Reeves overgenomen te hebben. Er volgde in ieder geval geen heftige reactie zoals tijdens de rampzalige mini-begroting onder de korte regeerperiode van Liz Truss in 2022. Haar begroting zorgde voor een schokgolf in het VK, waarbij het Britse pond in korte tijd met 2% daalde ten opzichte van de euro. Het Britse pond bleef na de recente Labour-begroting gelijk ten opzichte van de euro.