Zijn de waarderingen voor Amerikaanse aandelen te rooskleurig?
De Amerikaanse aandelenmarkten hebben sinds begin dit jaar meermaals nieuwe records aangetikt, waardoor de vraag rijst hoever ze nog kunnen stijgen. Waarderingen vormen een goede indicator voor het rendement van aandelen op de lange termijn.
Voor Vanguard is de cyclisch aangepaste koers-winstverhouding (CAPE) hiervoor een belangrijke indicator. De ratio kijkt naar de aandelenkoersen in de context van de inflatiegecorrigeerde winst per aandeel over een periode van tien jaar. In januari stond de CAPE-ratio voor Amerikaanse aandelen boven de dertig en liggen de waarderingen rond hetzelfde niveau dat sinds 1950 alleen werd geëvenaard tijdens de dot-com bubbel en na de heropening van de wereldeconomie na de coronacrisis.
Onwaarschijnlijk
Vanguard schat in dat de waardering van Amerikaanse aandelen ongeveer 30% boven zijn geschatte bandbreedte van de reële waarde ligt. De vermogensbeheerder stipt aan dat hogere waarderingen gerechtvaardigd kunnen zijn in periodes van lage rente, gematigde inflatie en minimale volatiliteit. Vanguard acht het onwaarschijnlijk dat de geschatte reële waarde terugkeert naar de niveaus van het begin van het decennium zodra de rente daalt.
Gezien de huidige hoge waarderingen voorspelt dat volgens Vanguard niet veel goeds voor de Amerikaanse aandelenmarkt. Ook al kunnen ze op de korte termijn misschien nog wat verder stijgen, achten zij de kans groot dat de waarderingskloof gedicht zal worden door dalende aandelenkoersen.