UBS Asset Management vindt dat beleggen in aandelen nergens ter wereld echt aantrekkelijk is en dat het tijd is voor een pas op de plaats.
Aandelen hebben de afgelopen tijd aan populariteit ingeboet ten gunste van obligaties en andere schuldvormen. De risicopremie voor aandelen is in de laatste tien jaar niet zo laag geweest. Dat betekent volgens UBS AM dat beleggers onvoldoende worden gecompenseerd voor plotselinge krimpende groei of uit de hand lopende inflatie.
Tegenstrijdig
De komende periode kan de markt opgeschud worden door tegenstrijdige inflatieverhalen. Een inflatoire boom, stagflatie en plotselinge vrees dat de groei zal dalen zijn scenario’s die nog niet van tafel zijn. Daarbij zijn er volgens UBS AM twee redenen waarom positieve scenario’s nog niet door de markt zijn ingeprijsd. Ten eerste is de inflatie hoger opgelopen dan verwacht en niet toe te schrijven aan één specifieke oorzaak. Ten tweede kampen Europa en China met verschillende en aanzienlijke neerwaartse risico’s, waarvan de omvang en de gevolgen nog niet goed zijn te bepalen.
Pas in de tweede helft van dit jaar komt er meer duidelijkheid over belangrijke macro-economische ontwikkelingen. Dan is er waarschijnlijk meer bekend over de omvang van het Chinese economische steunpakket en de middelen die beschikbaar komen om die steun aan de economie daadwerkelijk te verlenen. Wellicht is dan ook duidelijk of een mogelijk strakker monetair beleid helpt om de inflatie in toom te houden.
Diversificatie
UBS AM vindt daarom dat beleggers niet onbesuisd een vlucht naar voren moeten nemen en adviseert diversificatie bovenaan de prioriteitenlijst te zetten, waarbij beleggers kapitaal toewijzen aan activa die het meeste opleveren qua risico-rendement. UBS AM is momenteel onderwogen in wereldwijde aandelen, heeft een neutrale positie in bedrijfs- en staatsobligaties en is overwogen in grondstoffen.