Het herstel van Randstad is al volledig in de koers ingeprijsd, denkt UBS. Het advies wordt rigoureus aangepast.
Het aandeel Randstad is in het vierde kwartaal van vorig jaar met 27% opgelopen en ligt daardoor al 6% boven het pre-coronaniveau, stelt UBS. Dat is te danken aan een herstel van de uitzendmarkt, waar de uitzender volgens de bank dan ook nog eens aan marktaandeel heeft gewonnen. Dit, en strikte kostenbeheersing, leidt tot flinke opwaartse aanpassingen van de winstverwachting.
Waardering
Voor 2020 ging UBS eerst nog uit van een winst per aandeel van €2,21. Die taxatie is echter met bijna 18% verhoogd tot €2,60, een bedrag dat echter nog wel 39% lager is dan de winst per aandeel van €4,27 die Randstad in 2019 behaalde. Dat niveau blijft ook nog wel even buiten bereik: UBS rekent voor dit jaar op een winst per aandeel van €3,48 en voor 2022 op €3,85. De waardering van het aandeel Randstad is al dusdanig opgelopen dat er weinig ruimte voor teleurstelling is.
Zowel de koers-winstverhouding als de verhouding tussen ondernemingswaarde (beurswaarde plus netto schuldpositie) en omzet ligt boven het gemiddelde van de afgelopen vijftien jaar. UBS is daarnaast niet erg positief over aanhoudend herstel van de economie en van de uitzendmarkt, dat immers niet samengaat met hoge werkloosheid en extreem hoge publieke en private schulden. De bank draait zijn advies voor Randstad dan ook volledig om, van ‘kopen’ naar ‘verkopen’.
Koersdoel Randstad
Het koersdoel van €52,50 blijft overigens ongewijzigd. Het dividendbeleid is misschien een kleine pleister op de wonde. UBS ziet de verhouding tussen netto schuldpositie en ebitda weer tot onder de 1 dalen. Daardoor is er naast het gewone dividend ook weer ruimte voor speciaal dividend. UBS rekent op een dividend per aandeel van €1,62 over 2020 en €2,11 over 2021.