De paniek rondom het Chinese Evergrande vormt volgens de Franse bank Société Générale geen ‘Lehman-moment’, maar het is wel een beproeving voor de Chinese economie.
De problemen van de Chinese vastgoedontwikkelaar Evergrande zijn substantieel. Volgens Société Générale heeft Evergrande voor ongerekend ruim $304 mrd aan schulden bij banken, obligatiehouders en huizenkopers. Het vastgoedconcern heeft bovendien voor $186 mrd aan projecten in portefeuille in tweehonderd steden, waarin met 8000 bedrijven wordt samengewerkt. Evergrande is niet in staat bedrijfsonderdelen snel genoeg te verkopen om de schulden terug te brengen.
Besmettingsgevaar ligt op de loer, maar obligatiebeleggers lijken vooralsnog wel degelijk onderscheid te maken tussen de leningen van risicovolle high yield-vastgoedontwikkelaars als Evergrande en die uit het solide investment grade-segment. Ook geven de rentetarieven op de interbancaire markt nog geen indicatie van financiële stress.
Wanbetaling Evergrande
Mocht Evergrande toch in een situatie van totale wanbetaling terecht komen, dan zal dat volgens de bank niet tot een Lehman-achtige financiële crisis leiden. Chinese beleidsmakers hebben de wil, capaciteit en kennis om een implosie op de financiële markten en de interbancaire markt te voorkomen.
Société Générale maakt zich wel zorgen over de mogelijke gevolgen voor de economische groei en kredietaanwas. De bank houdt daarom drie factoren in de gaten om de financiële stress te meten: de huizenverkopen, groei van de geldhoeveelheid en de huizenprijzen.
Chinese groei
Vooralsnog voorziet Société Générale geen financieringsstop voor de vastgoedsector in China. In dit scenario daalt de voor 2022 verwacht groei van de Chinese economie ‘slechts’ van 6 naar 5%. De neerwaartse risico’s nemen echter wel toe, erkent de bank, en er dreigt een daling van de huizenverkoop en -investeringen. De kans op dit sombere scenario schat Société Générale op 30%.