Het is nog geen tijd voor grootschalige sectorrotatie, maar Morgan Stanley brengt al wel kleine veranderingen aan. De sectoren Financials, Bouw, Energie, Media en Mijnbouw zijn favoriet
Cyclische aandelen hebben de afgelopen twaalf maanden in Europa maar liefst 60% beter gepresteerd dan defensieve aandelen, berekende Morgan Stanley. Die sterke prestatie komt niet uit de lucht vallen. De winsttaxaties van cyclische bedrijven worden ten opzichte van die van defensieve bedrijven steeds verder opwaarts aangepast. Morgan Stanley gaat bovendien nog altijd uit van een aantrekkende groei van de wereldeconomie en verdere stijging van de inflatie en lange rente. Dat is een gunstig klimaat voor cyclische aandelen.
Daar staat echter tegenover dat zowel de koers-winstverhouding als de koers-boekwaardeverhouding van cyclische aandelen ten opzichte van defensieve aandelen op een erg hoog niveau staat. Bovendien sluit de bank een correctie op de aandelenmarkt door stijgende rente niet uit en lijkt er een piek in de versnelling van de economische groei in zicht.
Heropening
Morgan Stanley begint daarom aan een voorzichtige sectorrotatie. Nog steeds zijn cyclische sectoren als Financials, Bouw, Energie, Media en Mijnbouw favoriet. Maar de bank verlaagde wel het advies voor andere cyclische sectoren als Transport en Consumer Services (Hotels, Restaurant en Entertainment) waarvan de koers en waardering te ver op de ‘heropening’ van de economie is vooruitgelopen.
Tegelijkertijd wordt de bank iets optimistischer over defensieve sectoren, en dan met name Farma, waarvoor het advies van ‘verkopen’ naar ‘houden’ wordt verhoogd. Niet alleen is de waardering van farma-aandelen ongebruikelijk laag, de sector profiteert ook nog eens van de sterkere dollar. En in tegenstelling tot enkele andere defensieve sectoren profiteert Farma ook van de heropening van de economie, waardoor de reguliere zorg weer op gang kan komen, meent Morgan Stanley.