Financiële markten reageren te laat op abnormaal expansief begrotingsbeleid, zegt vermogensbeheerder Ossiam.
Bij marktdiscipline worden overheden die een laks economisch beleid voeren – met oplopende begrotings- en externe tekorten die leiden tot een geleidelijke stijging van de rente en een afwaardering van valuta – gedwongen om tijdig terug te keren naar een serieus, rigoureus economisch beleid.
Volgens Ossiam laat de geschiedenis zien dat er zelden sprake is van marktdiscipline. De financiële markten reageerden lange tijd niet of nauwelijks op het abnormaal expansieve begrotingsbeleid van Zuid-Europese landen. Pas tijdens de plotselinge eurocrisis in 2010 werd er ingegrepen in Griekenland, Spanje en Portugal.
Ossiam stelt dat er momenteel een vergelijkbare situatie plaatsvindt in Frankrijk en de Verenigde Staten.
Frankrijk kredietwaardig
Frankrijk slaagt er door het ontbreken van een meerderheid in het parlement vooralsnog niet in om overeenstemming te bereiken over het begrotingsplan voor 2026. Wel blijft het externe tekort van Frankrijk laag. Hoewel Ossiam rekening houdt met de mogelijkheid van een vertraagde schuldencrisis in Frankrijk, denkt de vermogensbeheerder dat het niet zover komt door de overtuiging van beleggers dat een wanbetaling op de overheidsschuld onmogelijk is. Een dergelijk scenario zou namelijk onaanvaardbaar zijn voor de ECB vanwege het wantrouwen dat zou ontstaan ten aanzien van alle Europese financiële activa.
VS leunt op dollar
In de VS is er volgens Ossiam sprake van zowel een buitensporig overheidstekort als een extern tekort. Als de regering-Trump blijft toegeven op het gebied van invoerheffingen en het plan daadwerkelijk uitvoert om aan Amerikaanse huishoudens een eenmalige cheque van $2000 uit te keren, verwacht Ossiam dat het Amerikaanse overheidstekort voor het hele jaar bijna 9% van het bbp zal bedragen, wat ook het externe tekort zal opdrijven. Het voordeel van de VS is dat zij profiteren van de sterke internationale rol van de dollar, wat de kans op een grote crisis verkleint.