Volgens ING gaan de markten twee volatiele weken tegemoet in aanloop naar de tweede ronde van de Franse presidentsverkiezingen.
Op het eerste gezicht lijkt het een déjà vu. Net als in 2017 zijn Emmanuel Macron (27,6%) en Marine Le Pen (23,4%) de winnaars van de eerste ronde van de Franse presidentsverkiezingen; zij staan op 24 april in de tweede ronde tegenover elkaar. Macron had daarmee de beste score voor een zittend president sinds François Mitterrand in 1988, maar dat betekent volgens ING niet dat hij net als in 2017 gemakkelijk zal winnen van Le Pen. De onzekerheid over de uitkomst is juist groter.
Tijdens de eerste ronde werd de extreemlinkse kandidaat Jean-Luc Mélenchon nipt derde met 22% van de stemmen en kreeg de extreemrechtse kandidaat Eric Zemmour 7%. Mélenchon heeft zijn kiezers gevraagd niet op Le Pen te stemmen, maar steunt niet expliciet Macron. Volgens ING is een groot deel van de linkse kiezers vaak tegen de zittende president en kunnen zij ervoor kiezen om thuis te blijven in plaats van op een van beide te stemmen.
Zemmour heeft zijn kiezers geïnstrueerd om op Le Pen te stemmen, wat extreemrechts op meer dan 30% van de stemmen zou brengen. Ook is het imago van Le Pen ten opzichte van 2017 anders en lijkt ze veel minder extreem. Tegelijkertijd moet Macron zijn presidentschap verdedigen, terwijl hij in 2017 nog als vernieuwer te boek stond.
Marktreactie
ING merkt op dat ten opzichte van vijf jaar geleden de markten deze keer vrij laat tot leven kwamen. In de week in aanloop naar de eerste verkiezingsronde zagen zij pas de mogelijke risico’s in. Het feit dat de populistische partijen in de campagne deze keer een zachtere toon aansloegen ten aanzien van de Europese Unie en het lidmaatschap van de eurozone, verklaart volgens ING de meer gematigde reactie van de markten. Vijf jaar geleden piekte het verschil van tienjaars Franse staatsobligaties ten opzichte van Duitse staatsobligaties op meer dan 80 basispunten, terwijl dat nu 55 basispunten is.
De beter dan verwachte score van Macron werd nu begroet met een opluchtingsrally van Franse activa. Beleggers mogen zich volgens ING echter nog niet veilig wanen. Macron is de favoriet om de Franse presidentsverkiezingen te winnen, maar zolang beide kandidaten volgens de opiniepeilingen nek aan nek en binnen de foutmarge liggen, worden de komende twee weken gekenmerkt door meer volatiliteit. Het volgende ijkmoment is het tv-debat op 20 april. Daarbij wijst ING erop dat staatsobligaties ook te maken hebben met een ECB die dichter bij een normalisering van zijn beleid komt, wat op korte termijn meer volatiliteit in de hand werkt.