Na een jaar is Credit Suisse eindelijk weer positief over de zwaar afgestrafte Chinese aandelenmarkt.
In maart 2021 stelde Credit Suisse zijn advies voor Chinese aandelen neerwaarts bij, naar ‘neutraal’. Sindsdien is de MSCI China Index met 40% gedaald en de bank ziet nu licht aan het eind van de tunnel. Dat heeft alles te maken met een vorige week aangekondigde beleidswijziging.
Het Chinese Financial Stability and Development Committe (FSDC) stelde toen een pauze in nieuwe regelgeving in het vooruitzicht om de economische groei niet in de wielen te rijden. Ook andere Chinese instanties – zoals de centrale bank – uitten zich op soortgelijke wijze en dit gecoördineerde ingrijpen ondersteunt de geloofwaardigheid van de FSDC-maatregelen.
Credit Suisse erkent dat het nog onzeker is of de Chinese autoriteiten ook de kredietverlening flink willen vergroten, zeker nu schuldafbouw in de vastgoedsector prioriteit heeft. Maar rust op het regelgevingsfront is waarschijnlijk voldoende om investeringen en consumptie te laten groeien en dat zal positief op de bedrijfswinsten doorwerken.
Waardering
De bank is echter niet blind voor de negatieve ontwikkelingen in China, bijvoorbeeld nieuwe lockdowns om de coronadreiging het hoofd te bieden. Wel is het oordeel gewijzigd over de waardering en winstvooruitzichten voor zowel de Chinese onshore- als offshore-aandelenmarkt. Die werden lange tijd niet aantrekkelijk genoeg geacht voor een koopadvies, maar dat is veranderd.
De koers-winstverhouding van de MSCI China Index – op basis van de voor de komende twaalf maanden verwachte winst – bedraagt nu slechts 10, tegen 18 in maart 2021. De koers-boekwaardeverhouding ligt op 1,2 en dat is duidelijk lager dan het tienjaarsgemiddelde van 1,5. Dit alles zorgt voor een advieswijziging voor Chinese aandelen door Credit Suisse. Het oordeel gaat van ‘neutraal’ naar ‘overwogen’.