De Amerikaanse bank meent dat het tijd is om wat meer te beleggen in reële activa en benoemt een aantal directe en indirecte beleggingsmogelijkheden.
Er is een keerpunt bereikt in de dalende trend van inflatie en rente, waarschuwt Bank of America Merrill Lynch (BofAML). Dat is het gevolg van zowel cyclische als structurele veranderingen. Centrale banken mikken nu op een hogere in plaats van lagere inflatie en zijn bereid extreem grote begrotingstekorten te financieren. Vergrijzing is een andere structurele verandering die tot hogere inflatie kan leiden. Door de vergrijzing neemt de groei van de beroepsbevolking af en dat geeft werknemers een sterkere onderhandelingspositie ten opzichte van werkgevers.
Ook de verschuiving van schulden van de particuliere naar de publieke sector kan tot hogere inflatie leiden. Politici zien inflatie als een manier om de schuldaflossing beter behapbaar te maken. Het belangrijkste cyclische argument voor een stijgende inflatie is het pakket van extreem soepel monetair- en begrotingsbeleid.
Bullmarkt voorbij
Volgens BofAML is de totale waarde van het wereldwijde pakket maatregelen $25 bln. Een inflatie van 3-4% (in de VS) medio dit jaar is daarom waarschijnlijk. De verwachte stijging van de inflatie heeft gevolgen voor de assetallocatie van beleggers voor de lange termijn. De veertigjarige bullmarkt in staatsobligaties is voorbij, het is tijd voor meer ‘reële activa’ in de portefeuille, stelt de bank. Met reële activa bedoelt de bank ‘tastbare’ beleggingen, die doorgaans minder liquide zijn dan financiële activa als aandelen en obligaties.
Vastgoed, grondstoffen en verzamelobjecten als wijn, kunst, auto’s en diamanten zijn de bekendste vormen van reële activa. Deze beleggingen bieden niet alleen bescherming tegen inflatie, maar zorgen ook voor spreiding en een aantrekkelijker inkomen. En dat ook nog eens tegen een aantrekkelijke waardering.
Goedkoop
Reële activa zijn namelijk extreem goedkoop ten opzichte van ‘financiële activa’. De verhouding tussen Amerikaanse largecap-aandelen en Amerikaanse huizenprijzen is nog nooit zo hoog geweest. Datzelfde geldt voor de verhouding tussen Amerikaanse staatsobligaties en diamantprijzen.
Beleggen in reële activa
Er zijn verschillende manieren om de weging van reële activa in de portefeuille te vergroten. De bank noemt directe beleggingen in vastgoed, landbouwgrond, wijn, kunst en klassieke auto’s. Maar er zijn ook indirecte mogelijkheden, zoals REIT’s, inflatiebeschermde staatsobligaties en ontwikkelaars van duurzame energieprojecten. Daarnaast noemt de bank beleggingen in specifieke sectoren met dit thema. Voorbeelden daarvan zijn de S&P Global Timber & Forestry Index en de S&P Global Infrastructure Index.