De waarderingskloof tussen de Verenigde Staten en Europa wordt voorlopig niet kleiner.
Allianz heeft zijn visie op aandelen verhoogd van ‘negatief’ naar ‘neutraal’. De resultaten over het tweede kwartaal bevestigen de dominantie van de technologiesector. De verwachte koers-winstverhouding voor Amerikaanse aandelen bedraagt 23, wat ruim boven het twintigjarig gemiddelde ligt. Allianz wijst erop dat de hoge waarderingen deels gerechtvaardigd worden door robuuste winstprognoses, met name in de Amerikaanse technologiesector.
Daarbij investeren grote Amerikaanse techbedrijven fors in de infrastructuur voor kunstmatige intelligentie. De ‘Magnificent Seven’ hebben hun kapitaaluitgaven het afgelopen jaar gemiddeld met $36 mrd verhoogd, terwijl het gemiddelde van de S&P 500-bedrijven op $2 mrd ligt. Van deze investeringen hebben met name halfgeleiders, hardwareproducenten en nutsbedrijven geprofiteerd.
Gemiddelde winstgroei stijgt
Voor de VS rekent Allianz dit jaar op een gemiddelde winstgroei van 14%, waarna het momentum in 2026 wordt vastgehouden met een verwachte 10%. De vermogensbeheerder denkt dat de mondiale omstandigheden de Europese winstgroei ondersteunen en dat het continent afsluit met een groei van 18% op jaarbasis, gevolgd door een solide groei van 8% in 2026. Hierdoor zal de waarderingskloof tussen de VS en Europa niet kleiner worden.
Wel ziet Allianz een aantal risico’s. Terwijl infrastructuurbedrijven een duidelijke verbetering van de winst laten zien, verzuimen sectoren die AI in producten en diensten integreren nog de meerwaarde te laten zien. Vooralsnog is het momentum voor toonaangevende technologieaandelen positief en liggen de waarderingen onder de pieken tijdens de dotcom-bubbel, maar elke vertraging in de groei van de kapitaaluitgaven kan de waarderingen volgens Allianz onder druk zetten.