Ondanks goede halfjaarcijfers is de koers van Wolters Kluwer fors gedaald. Als boosdoeners kunnen de Amerikaanse overheidsbezuinigingen en steeds geavanceerdere AI-tools worden aangewezen.
Wolters Kluwer kon niet op met de uitgeefsector, dat vooral als software- en dataleveranciers gezien moeten worden aan medici, accountants en juristen. De terugkerende omzet via abonnementen en alsmaar stijgende marges zorgden voor een stevig opgelopen beurswaardering. Twee jaar terug leek daar met de opkomst van AI chatbot ChatGPT een kink in de kabel te ontstaan.
Wolters Kluwer zag kunstmatige intelligentie (AI) echter juist als een kans zijn professionele klanten van nog beter informatie te voorzien. Het heeft hierin ook veel geïnvesteerd, mede via overnames. In februari van dit jaar bereikte de koers een hoogste stand ooit van €181,30, waarmee circa 33 keer de verwachte jaarwinst werd betaald. Daarna sloeg de twijfel toe.
AI steeds geavanceerder
Het digitale medische platform UpToDate van Wolters Kluwer in de Verenigde Staten ziet concurrenten als OpenEvidence en Clinical Key terrein winnen. Wolters Kluwer is marktleider in de Verenigde Staten voor medische informatie. De hoge toetredingsdrempel tot de medische data wordt steeds lager.
Gevolg kan zijn dat de dure data-abonnementen opgezegd worden ter vervanging van zelfs vaak gratis AI-tools. Volgens schattingen in de markt vertegenwoordigt alleen UptoDate al circa 15% van de beurswaarde van Wolters Kluwer. Een lagere groei daar, wat al te zien was bij de halfjaarcijfers, wordt dan gelijk afgestraft. De Europese juridische tak van Wolters Kluwer wordt ook kwetsbaar geacht voor AI-tools. Voorts zorgt Thomsons AI innovaties voor sterkere concurrentie voor het onderdeel Tax & Accounting.
Advies aandeel Wolters Kluwer blijft ‘houden’
Een andere ontwikkeling die de koers van Wolters Kluwer (investeerderspagina) en de gehele sector drukt is DOGE, het Amerikaanse departement dat is opgezet om stevige overheidsbezuinigingen door te voeren. Bijvoorbeeld bij universiteiten en het National Institutes of Health. De beurskoers lijkt nu gelijk een groot deel van de risico’s te verwerken. Met een k/w van dik 21 is het aandeel een stuk schappelijker geprijsd dan recent. Gezien alle onzekerheid beperk ik het advies nog tot ‘houden’.
Verhoging winstprognose
De halfjaarcijfers van Wolters Kluwer waren per saldo goed. Vooral de stijging van de operationele marge met 190 basispunten tot 28,4% viel op en ligt een stuk boven de overigens ongewijzigde jaarprognose van 27,1%-27,5%. De marge zal wel aan de bovenkant uitkomen. Ook de autonome omzetgroei van 5% en de stijging van de aangepaste winst per aandeel met 14% mochten er zijn.
Het concern verhoogde hierop de verwachting voor de groei van de winst per aandeel van circa 5% naar 5-10%. Dit is wel in constante valuta. De zwakke Amerikaanse dollar kan daar nog wat van afsnoepen. Het interim-dividend bedraagt €0,93 (+12%) per aandeel met ex-datum 26 augustus.
