Twee aandelen om te kopen (en te verkopen) onder de grote chipfabrikanten

In een serie artikelen over de halfgeleiderindustrie staan we deze keer stil bij de producenten van chips. Hieronder vallen ondernemingen als het Taiwanese TSMC en het Belgische X-Fab. Beide spelers ontwerpen zelf geen chips: ze produceren ze op bestelling. Daarnaast zijn er ook flink wat zogenoemde ‘integrated device manufactures’. Dit zijn ondernemingen die zowel chips ontwerpen als de productie ervan voor hun rekeningen nemen. Bekende namen zijn Samsung, Intel, SK Hynix en Micron.

Kijken we wereldwijd waar chips daadwerkelijk worden geproduceerd, dan valt op dat dit met name in Azië gebeurt. Meer dan 70% van de wereldwijde chipproductie vindt momenteel plaats in deze regio, met name in Taiwan, Zuid-Korea, Japan en China.

Eigen productie

De Verenigde Staten en Europa zijn dus erg afhankelijk van het buitenland en dat maakt beleidsmakers nerveus. Tijdens de coronacrisis ontstond bijvoorbeeld een chiptekort doordat de productie in Azië tijdelijk werd stilgelegd. Tegelijkertijd leidden de verschillende lockdowns tot logistieke verstoringen. Om minder afhankelijk te worden van het buitenland stellen overheden in Europa en de VS dan ook miljarden aan subsidie beschikbaar voor de bouw van nieuwe chipfabrieken in de eigen regio.

In de VS kwam bijvoorbeeld via de US Chips Act $52,7 mrd ter beschikking voor de bouw van nieuwe chipfabrieken in eigen land. Europa kondigde kort daarna aan meer dan €40 mrd te investeren in productiecapaciteit en dat leverde al snel een succesje op. Het Taiwanese TSMC bouwt momenteel aan een nieuwe fabriek in Dresden (Duitsland), waar de eerste chips in 2027 van de band dienen te rollen. Ook in de VS wordt progressie geboekt met het produceren van meer chips in eigen land. Recent kwam naar buiten dat in de nieuwe fabriek van TSMC in Arizona de inmiddels bekende Blackwell-chips van Nvidia van de band rollen.

In eerdere artikelen over de halfgeleiderindustrie hebben we al uitvoerig stil gestaan bij de honger naar chips vanuit verschillende sectoren en de groei voor de markt die analisten voorspellen. De vraag specifiek naar AI-chips is daarbij momenteel dermate hoog dat producenten de vraag niet kunnen bijbenen. Tesla-topman Elon Musk liet recent weten zich zorgen te maken of producenten van geavanceerde chips zoals TSMC en Samsung de vraag wel kunnen bijbenen op de middellange termijn. Volgens Musk zitten in zelfrijdende voertuigen en humanoïde robots zoveel chips dat Tesla uiteindelijk waarschijnlijk zelf megachipfabrieken zal moeten gaan bouwen.

TSMC

Daaruit kunnen we opmaken dat de vooruitzichten voor verschillende chipproducenten uitstekend zijn en in het bijzonder voor TSMC. Het is de grootste producent van chips ter wereld op bestelling en de lijst met vermaarde klanten is erg lang. Bedrijven als Apple, AMD, Qualcomm, Broadcom, Tesla en Nvidia nemen chips van TSMC af.

Dat klanten specifiek kiezen voor TSMC hebben de Taiwanezen te danken aan de technologische voorsprong die ze door de jaren heen hebben opgebouwd. Het productieproces is zeer complex en vereist innovatiekracht en flinke investeringen. Door de jaren heen zijn daardoor steeds meer producenten afgehaakt. Op de markt voor rekenchips zijn er bijvoorbeeld nog maar drie grote spelers over: TSMC, Intel en Samsung, maar de laatste twee hebben het zwaar. Dit is volgens analisten onder andere een kwestie van efficiëntie: met minder machines kan TSMC eenzelfde aantal chips produceren als Intel en Samsung in een vergelijkbare fabriek.

Doordat TSMC volgens analisten eerder dan de concurrentie de EUV-technologie van ASML heeft omarmd, heeft het bedrijf een voorsprong bij de productie van de krachtigste en kleinste chips die op dit moment worden gebruikt. Het verschil is zelfs dermate groot geworden dat het Amerikaanse Intel dit type chips laat produceren door TSMC. TSMC is de enige speler die momenteel 3 nanometer-chips op grote schaal tegen een hoge yield rate van circa 80% kan produceren.

Samsung is wel begonnen met 3 nanometerproductie, maar behaalt door uitdagingen in het productieproces volgens analisten nu nog slechts een yield rate van circa 20%. Dat betekent dat de productiekosten bij Samsung hoger liggen en het aantal leveringen beperkt is. Bedrijven als Nvidia en AMD zijn daardoor terughoudend bij het bestellen van 3 nanometer-chips bij Samsung. Daarnaast verwacht TSMC in 2026 al op grote schaal 2 nanometer-chips te gaan produceren om de technologische voorsprong in de sector nog maar eens te onderstrepen.

Advies aandeel TSMC op ‘kopen’

Dat TSMC in het derde kwartaal een recordwinst wist te boeken, kwam dan ook niet als een verrassing. TSMC kwam tot een omzet van $33,1 mrd, een toename van 30,3% ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder. De nettowinst dikte met 39% aan tot $15,1 mrd. Daarmee kwam de nettowinstmarge uit op een indrukwekkende 45,6% en de vooruitzichten blijven positief. Het management verwacht voor de komende vier jaar een gemiddelde omzetgroei met 20% per jaar.

Het aandeel TSMC (Investeerderspagina) hebben we eind maart in de rubriek Tip van de Week naar voren geschoven als kansrijke belegging. De beurskoers is sindsdien met 71% gestegen. Desondanks blijven we bij een geschatte k/w 2026 van 24 en een dividendrendement van circa 1,1% TSMC een kansrijke belegging vinden op de middellange termijn.

Samsung

Smartphoneproducent Samsung boekt door de cyclus heen meer dan de helft van haar winst met de verkoop van halfgeleiders en produceert zowel rekenchips als geheugenchips. Op de markt van Dynamic Random Access Memory (DRAM) geheugenchips bezit Samsung volgens analisten een marktaandeel van meer dan 30%. Interessant aan deze markt is dat slechts drie spelers – Samsung, SK Hynix en Micron – samen bijna 95% van het marktaandeel in handen hebben.

Advies aandeel Samsung op ‘kopen’

Het aandeel Samsung is dit jaar flink gestegen (+86%). Dit komt  mede doordat Samsung  groen licht kreeg van Nvidia voor de levering van geavanceerde HBM3E-geheugenchips. Daarnaast boekte het bedrijf in het derde kwartaal de hoogste kwartaalwinst in drie jaar. Bij een geschatte k/w 2026 van 10 blijft het aandeel (Investeerderspagina) koopwaardig.

Intel

Het aandeel Intel zit de laatste maanden ook weer in de lift. De heropleving van de beurskoers volgde op investeringen van Softbank en de Amerikaanse overheid in de chipmaker, die de laatste jaren veel tegenslagen kende. Intel was onder andere terughoudend in het omarmen van de EUV-technologie van ASML en liep daardoor een technologische achterstand op ten opzichte van de concurrentie.

Maar er was meer goed nieuws voor Intel. Nvidia nam recent een belang in het Amerikaanse concern voor een bedrag van $5 mrd, met daarbij de aankondiging dat beide partijen gaan samenwerken bij het ontwikkelen voor chips voor datacenters en consumenten.

Advies aandeel Intel op ‘verkopen’

Dat klinkt als een mooie opsteker, maar mede omdat Intel haar chipproductie nog niet op orde heeft en het nog niet tot nauwelijks profiteert van de AI-trend zijn we terughoudend over de beleggingskansen in het aandeel. Intel (Investeerderspagina) krijgt bij een geschatte k/w 2026 van 44 nog een verkoopadvies.