De Tip van de Week is een bedrijf dat kan profiteren van het tekort aan productiecapaciteit in de halfgeleidersector. Nieuwe investeringen moeten de komende jaren groei brengen, terwijl langetermijnovereenkomsten met klanten overcapaciteit moeten voorkomen.
De chipper X-Fab is een zogenoemde foundry, een bedrijf dat in opdracht halfgeleiders produceert. Het bedrijfsmodel is vergelijkbaar met dat van het veel grotere TSMC. Iets meer dan 80% van de omzet is afkomstig van de kernmarkten Automotive, Industrial en Medical. Het segment van halfgeleiders voor consumentenelektronica wordt afgebouwd.
Het bedrijf beschikt over fabrieken in Frankrijk, Duitsland, de Verenigde Staten en Maleisië. Melexis is de grootste individuele klant met een aandeel van ongeveer 40% in de groepsomzet.
Productiecapaciteit
Door de uitzonderlijk hoge vraag naar halfgeleiders is de productiecapaciteit voor 2023 en 2024 al volgeboekt. Daardoor konden de eerdere doelstellingen met twee jaar worden vervroegd. De omzetmijlpaal van $1 mrd zal al in 2024 worden bereikt in plaats van in 2026 zoals aanvankelijk werd voorzien.
X-Fab investeert de komende twee jaar $500 mln in bijkomende productiecapaciteit. Het bedrijf werkt voortaan met langetermijncontracten (drie jaar en langer) met een inflatie-component en waar een minimale afnameplicht aan gekoppeld is. Op die manier kan het bedrijf hogere kosten doorrekenen en worden verliezen vermeden. Voorlopig worden geen nieuwe bestellingen aangenomen van klanten die nog geen langetermijncontract hebben ondertekend. Dat is de reden dat de orders op kwartaalbasis met 32% daalden.
Outlook
Het aandeel X-Fab noteert op Euronext Parijs (in euro’s) maar rapporteert in dollars. Dit valutarisico is de reden dat de outlook voor het volledige boekjaar licht neerwaarts werd herzien. Het management rekent nu op een omzet van $750-790 mln tegenover een eerdere voorspelling van $750-815 mln. Het middelpunt van de nieuwe bandbreedte impliceert een omzetstijging met 17% op jaarbasis. De ebitda-marge zal tussen 22 en 25% uitkomen.
Aandeel X-Fab koopwaardig
Het aandeel X-Fab, dat over $250,8 mln cash beschikt, noteert tegen minder dan 11 keer de winst, 1 keer de boekwaarde en 4,5 keer de bedrijfswinst van dit boekjaar. Dit is gezien de voorspelde groei niet duur. De huidige koers van het aandeel X-Fab vormt dus een goed instapmoment.
| Ticker | XFAB |
| Beurs | Parijs |
| Beurswaarde | €900 mln |
| K/w ’22 (t) | 10,7 |
| Dividend | – |
