Twee weken geleden is er duidelijk iets veranderd op de financiële markten. Aandelen en obligaties dalen niet meer gezamenlijk, maar obligaties stijgen sindsdien op het moment dat aandelen dalen.
Wanneer aandelen en obligaties tijdens dalingen positief gecorreleerd zijn, dan duidt dit op angst voor inflatie. Zijn ze negatief gecorreleerd, dan betreft de angst een vertragende economie.
Recessie
Ik denk dat de economie in de VS net zo lang gaat vertragen totdat er een recessie is. De rentecurve (het verschil tussen de twee- en de tienjaarsrente) is namelijk onlangs inverse geweest en elke keer sinds 1971 dat dit gebeurde kwam er een recessie in de VS. Er is nooit een Amerikaanse recessie geweest terwijl de yieldcurve niet inverse was.
Een recessie is niets anders dan dat een gedeelte van de vraagkant van de economie verdwijnt en daardoor bedrijven omvallen. Er verdwijnt economische activiteit en daardoor is een recessie per definitie deflatoir. Hier horen lagere rentes bij. Wanneer de Verenigde Staten in een recessie verkeren, dan heeft de rest van de wereld daar ook last van. Dit komt door het enorme handelstekort van de Verenigde Staten; de Amerikanen kopen veel meer in het buitenland, dan dat ze exporteren.
Niemand in de financiële wereld denkt erover om in tijden van een wereldwijde recessie zijn geld naar de instabiele eurozone te verhuizen. Dit wakkert de vraag naar Amerikaanse dollars en staatsobligaties nog verder aan en zorgt daarmee voor rentes die vanaf de huidige niveaus flink kunnen dalen.
Langere looptijd
Onze voorkeur is om op deze situatie in te spelen via de lange rente, omdat deze obligaties door de langere looptijd bij een rentedaling de grootste koersstijging laten zien. De dertigjaarsrente piekte op 9 mei op 3,31%, iets lager dan de piek van 3,46% in de herfst van 2018. Daarmee is de trend van lagere toppen en lagere bodems in de rente na 42 jaar nog steeds intact.
iShares USD Treasury Bond 20+yr ETF
Ik adviseer het kopen van de iShares USD Treasury Bond 20+yr ETF. In deze ETF zitten de Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van twintig jaar en langer.
- Isin | IE00BSKRJZ44
