Galapagos was met een rendement van 266% de grote winnaar van beursjaar 2015, maar sinds de jaarwisseling is de beurskoers met 29% onderuit gegaan.
De jaarcijfers die Galapagos op donderdag 3 maart presenteerde geven ogenschijnlijk weinig aanleiding tot optimisme. De omzet daalde in 2015 met eenderde naar €60,6 mln en het operationeel verlies groeide van €36,6 mln naar €89,4 mln. Voor 2016 verwacht Galapagos een cash burn van €100-120 mln (2015:€122 mln). Zelfs in het meest gunstige scenario zal het nog enkele jaren duren voordat het bedrijf kan terugvallen op een structurele inkomstenbron.
De onderneming start binnenkort een fase 3-onderzoek: de laatste grote hobbel op weg naar een productlancering
De potentiële opbrengsten zijn echter zo groot dat het voor beleggers met een wat hoger risicoprofiel de moeite loont om een paar magere jaren voor lief te nemen. Het meest veelbelovende medicijn in de pijplijn van Galapagos is het middel Filgotinib tegen reuma en de ziekte van Crohn. Aanvankelijk werkte de onderneming bij de ontwikkeling daarvan samen met Abbvie. Dit Amerikaanse concern zag in Filgotinib een mogelijke opvolger van het eigen succesmiddel Humira, dat een jaaromzet heeft van ruim $13 mrd. Abbvie heeft de samenwerking vorig jaar verbroken omdat het bedrijf zich volledig wil concentreren op de ontwikkeling van een eigen middel.
Bekijk de detailpagina van Galapagos
Nog voor het jaareinde heeft Galapagos een nieuwe partner gevonden in biotechreus Gilead Sciences, die royalties zal betalen van 20% in vergelijking met de dubbelcijferige vergoeding van Abbvie. Bovendien heeft Gilead een belang van 14,75% in Galapagos genomen, zodat de kaspositie nu uitkomt op ruim €1 mrd (circa €22 per aandeel). De onderneming start binnenkort een fase 3-onderzoek: de laatste grote hobbel op weg naar een productlancering. Een dergelijk onderzoek neemt meestal 1 tot 4 jaar in beslag en 25 tot 30% van de middelen komt hier goed doorheen.
Op basis van de zeer gunstige uitkomsten van het fase 2-onderzoek liggen de kansen voor Filgotinib aan de bovenkant of zelfs boven die range en dat biedt uitzicht op een miljardenomzet na 2020. Beleggers moeten zich daarbij wel realiseren dat andere middelen van Galapagos nog in een vroege ontwikkelingsfase zitten; voorlopig bepaalt de nieuwsstroom rondom Filgotinib de koersrichting van het aandeel.
