Hoewel de waarde van de kantoren van NSI opnieuw daalde, zijn de afwaarderingen nu wel achter de rug. Vanuit een sterke balans loert het bedrijf naar acquisities.
NSI moest zijn vastgoedportefeuille in het eerste halfjaar onverwacht met 2,7% afwaarderen. De afboeking hangt samen met de overstap naar nieuwe taxateurs, die kennelijk conservatiever te werk zijn gegaan en daarbij werden bemoeilijkt door het gebrek aan markttransacties. Cfo Elke Snijder gaf in de analistenbijeenkomst aan niet bezorgd te zijn over de onverwachte afboeking.
Zij krijgt bijval van Cushman & Wakefield, dat na een trage start een opleving van het aantal transacties in de tweede jaarhelft verwacht en daarbij wijst op het feit dat bedrijven hun werknemers weer terugsturen naar kantoor. Dit versterkt het vertrouwen van beleggers in kantorenvastgoed. Ik ga er vanuit dat er geen nieuwe afboekingen in het verschiet liggen, mits de economie niet verslechtert. Ondertussen blijft NSI goed draaien, met een mooie autonome huurgroei van 6,2% en een operationele winststijging van 4,3%.
NSI constateert stabiele leegstand
De leegstand bleef vrijwel stabiel op 5,9%, maar NSI ziet enige aarzeling bij grote bedrijven vanwege de economische onzekerheid. Er is daarentegen veel vraag naar volledig ingerichte kleinere kantoorruimtes, waar NSI met zijn HNK-formule op inspeelt. Het bedrijf verwacht dat de winst dit jaar uitkomt aan de onderkant van de afgegeven bandbreedte van €2,05-2,15 per aandeel, voornamelijk als gevolg van het uitgekeerde stockdividend.
Advies aandeel NSI blijft ‘kopen’
Het licht tegenvallende halfjaarbericht verandert niets aan de beleggingscasus. Er is een tekort aan hoogwaardige kantoren en NSI kan met een lage schuldgraad selectief acquireren. Ik ga ervan uit dat het dividend dit jaar gelijk blijft op €1,57 per aandeel. Het fraaie dividendrendement van 6,6% en het forse disagio van 30% zijn reden om het koopadvies te bekrachtigen.
