De Britse maker van bedrijfssoftware Sage Group heeft AI-toepassingen toegevoegd aan zijn producten, zodat gebruikers meer waarde uit hun data kunnen halen. Ondanks deze positieve ontwikkeling staat de koers onder druk. Wat is er aan de hand met het aandeel?
Goed voor 4 minuten leesplezier
Sage Group zegt te profiteren van AI, maar beleggers twijfelen
Mis geen essentiële beleggingskansen
Blijf voor slechts 1 euro per week altijd op de hoogte van marktbewegingen en krijg toegang tot alle premium content.
- Dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws
- Digitaal toegang tot meer dan 25 topmerken
- Altijd toegang tot de digitale editie én het archief
- Deel uw abonnement met 2 anderen
Sage Group biedt een uitgebreid pakket aan software voor boekhouding, salarisadministratie, Human Resources (HR)-software en een geïntegreerd enterprise planning (ERP)-systeem. Het bedrijf richt zich op het midden- en kleinbedrijf en heeft de afgelopen jaren veel toepassingen gemigreerd naar de cloud. Dit heeft een schaalbaar platform opgeleverd met een zeer hoge klantloyaliteit. Bij boekhoud- en ERP-software zijn klanten niet snel geneigd over te stappen en hoe langer bedrijven gebruik maken van de software van Sage hoe lastiger het wordt om dat alsnog te doen. De software is dan zo verweven met de activiteiten van het concern, dat het kostbaar en tijdrovend is om het te ontvlechten en een nieuwe aanbieder te integreren.
Sage verschuift steeds meer van traditionele licentie-software naar cloud-oplossingen zoals met Sage Intacct, een ERP/financieel platform voor middelgrote bedrijven en Sage Accounting, een cloud-boekhoudpakket voor kleine ondernemingen. Inmiddels is 83% van de omzet afkomstig van cloud-oplossingen. In 2025 groeide de op cloud gebaseerde omzet met 13%, terwijl de totale omzetgroei 9% was. Deze groei wordt voornamelijk gedreven door de terugkerende inkomsten, waarvan abonnementen de grootste bijdrage leveren met een omzetstijging van 12%. Al met al is bijna 97% van de totale omzet afkomstig uit terugkerende inkomsten, wat wijst op een zeer stabiel en voorspelbaar bedrijfsmodel.
AI eerder kans dan bedreiging
De koers van Sage lag dit jaar onder druk door de angst bij beleggers dat het met AI veel gemakkelijker wordt om concurrerende software te bouwen, wat het gemakkelijker maakt om over te stappen (zie kader). Sage claimt juist dat AI de toegevoegde waarde van zijn software kan verhogen. In 2024 lanceerde Sage Copilot, een slimme AI-assistent die rechtstreeks in de verkochte software zit. Copilot biedt klanten de mogelijkheid om via AI taken te automatiseren en geeft inzichten die groei en efficiëntie bevorderen. Sage verwacht te kunnen profiteren van AI via drie strategische pijlers: omzetstijging, het creëren van meer klantwaarde en het verbeteren van de efficiëntie. De toepassing van AI in cloudproducten verhoogt de abonnementsomzet door naar premium-oplossingen op te schalen. Door meer waarde en efficiëntie te bieden, verwacht Sage de klantloyaliteit hoog te houden: het idee is dat klanten dan hun abonnement blijven vernieuwen en meer diensten afnemen, wat essentieel is voor duurzame groei.
Door overnames heeft Sage de afgelopen 20 jaar het productaanbod weten te verbreden en verbeteren, wat een cruciale rol heeft gespeeld in de ontwikkeling en expansie van het bedrijf. Sage is wereldwijd actief en heeft in Europa en Afrika een sterke positie met een hoog marktaandeel. Ook het afgelopen jaar heeft de groep enkele overnames gedaan, met name gericht op uitbreiding in de Verenigde Staten, waar het marktaandeel nog relatief laag is. De overname van het Indiase Fyle in juli dit jaar versterkt de positie van Sage op het gebied van AI-toepassingen vooral in de VS.
AI-winnaars werden in 2025 AI-verliezers
Tot begin 2025 profiteerden softwarebedrijven met grote databronnen van de verwachting dat de waarde van die data door AI zou verveelvoudigen. In Nederland lieten bijvoorbeeld RELX en Wolters Kluwer een sterk stijgende k/w zien over die periode. Internationaal zijn SAP en Salesforce dergelijke voorbeelden. In 2025 is die trend gedraaid. De eerdere euforie is omgeslagen in angst dat het door AI gemakkelijker wordt om een vervangend product te maken. Ook Sage Group hoort bij de groep aandelen waarover deze (overtrokken) angst speelt.
Het financiële plaatje
De financiële prestaties van Sage ontwikkelen zich al jaren gunstig en zeer stabiel. De omzet laat vanaf 2022 een jaarlijkse groei van 10% zien. De operationele winst steeg de afgelopen drie jaar gemiddeld met 18%, terwijl de winst per aandeel jaarlijks met 21% toenam. Sage is een bedrijf met een hoge constante en kasstroom, mede door de genoemde hoge terugkerende inkomsten (abonnementen). De cloud-native omzet groeide in 2025 met 23%, waarbij de AI-tool Sage Copilot steeds verder wordt uitgerold.
Ondanks de gerichtheid op innovatie en de sterke financiële prestaties noteert het aandeel dit jaar circa 15% lager. Voor 2026 verwacht Sage 9% omzetgroei en voor de jaren daarna een jaarlijkse winstgroei van 15%. De koers/winstverhouding is door de koersdaling inmiddels rond de 20, wat aantrekkelijk is bij zulke winstverwachtingen. Analisten zijn dan ook positief: hun gemiddelde koersdoel ligt meer dan 25% boven de huidige koers.
Nu de migratie naar de cloud en een abonnementsmodel grotendeels achter de rug is, stijgt de vrije kasstroom weer. Sage keerde in 2025 ongeveer 2% dividend uit en het dividend zal naar verwachting de komende jaren zo’n 7% groeien. Verder is Sage eind november een aandeleninkoopprogramma begonnen van GBP300 mln. Daarmee kan ongeveer 3% van de uitstaande aandelen worden ingekocht. Aangezien de vrije kasstroom voldoende is voor het dividend en de aandeleninkoop, verwacht ik dat Sage de aankomende jaren aanvullende bedragen voor aandeleninkoop communiceert.
Advies aandeel Sage Group op ‘kopen’
Sage Group zit al sinds dag één in de duurzame modelportefeuille. Vanwege de stabiele winstgroei en de hoge klantretentie was het aandeel vanaf het begin wat hoger gewaardeerd. Het bedrijf heeft gedurende de jaren vrijwel volgens verwachting gepresteerd. Na een initieel goede reactie daalde de koers afgelopen jaar fors. In mijn ogen hebben beleggers het aandeel te zwaar afgestraft. Vanwege de sterke groeivooruitzichten en de gedaalde waardering geef ik Sage Group (Investeerderspagina) dan ook een koopadvies.
Sage Earth meet de voetafdruk
Sage erkent de groeiende vraag van het MKB om duurzamer ter werken en te rapporteren. Dit resulteerde in de ontwikkeling van specifieke tools voor milieu, sociaal en bestuurlijk beleid (ESG). Het product Sage Earth helpt het MKB hun CO2-voetafdruk te meten en te beheren. Door Sage Earth te koppelen aan de financiële gegevens in de Sage-boekhoudsoftware, kan het programma automatisch de emissies berekenen die verbonden zijn aan de uitgaven, zoals de inkoop van materialen of reiskosten. Dit maakt het voor kleine bedrijven makkelijk hun eigen duurzaamheidsdoelen te stellen en te voldoen aan duurzaamheidsrapportages.
Sage heeft zichzelf ten doel gesteld om tegen 2040 net zero te bereiken; een tussenstap is om de uitstoot tegen 2030 te halveren. Sustainalytics plaatst Sage in de ‘laag risico’-categorie op het gebied van duurzaamheid.
