Ingenieursbureau Arcadis wordt dit jaar geconfronteerd met een groeivertraging in diverse markten. De beurs is daar al ruimschoots op vooruitgelopen.
De koers van Arcadis is sinds januari met 30% gedaald en staat nu 38% onder de piek van €66,85 medio november. Beleggers vrezen kennelijk dat de resultaten dit jaar flink onder druk komen te staan. Of dat inderdaad het geval is, valt nog te bezien.
Arcadis publiceert op 7 mei zijn eerstekwartaalcijfers en dan krijgen we een betere indruk van hoe de markten ervoor staan. De orderontvangsten en autonome omzetgroei wijzen waarschijnlijk op een marktvertraging.
Arcadis lijdt onder effecten handelsoorlog
Dat was in het vierde kwartaal al te zien, toen de autonome omzetstijging afzwakte van 5,0% naar 2,8%. Arcadis schreef dat toe aan onzekerheid rond de verkiezingen in de VS (37% van de omzet) waardoor klanten investeringsbeslissingen uitstelden. Daarnaast liepen enkele grote infraprojecten af en zaten nieuwe meerjarige projecten nog in de opstartfase. Sindsdien zijn de marktomstandigheden verder verslechterd.
De handelsoorlog zorgt voor veel onzekerheid op korte termijn en raakt de wereldeconomie. In de belangrijke Britse markt zijn grote infraprojecten vertraagd in afwachting van de toewijzing van investeringsbudgetten voor de komende jaren, waarschijnlijk volgende maand. Bovendien zijn er nu weinig grote infraklussen in Australië, terwijl Arcadis daar in de afgelopen jaren veel werk had. Alles overziend, maakt het bedrijf een zwakkere periode door.
Geringe winstdaling
Arcadis is echter op vele markten actief en wist tijdens vorige recessies in de voorbije 23 jaar de autonome omzetdaling te beperken tot maximaal 4%, zo blijkt uit onderzoek van ING. De winst daalde in die periodes vermoedelijk wel harder vanwege de vaste (salaris)kosten die overwegend verder stijgen. Zoals het er nu naar uitziet, volgen er snel handelsdeals met de VS en blijft een recessie uit. De investeringsbereidheid van de klanten van Arcadis zal dan logischerwijs weer toenemen.
De langetermijntrends blijven sowieso intact. Arcadis signaleert al langer een sterke vraag naar projecten die samenhangen met klimaatverandering, verduurzaming, kustbescherming, mobiliteitsvraagstukken en versterking van het energienet. Overheden blijven hier naar verwachting in investeren, hoewel in Europa een groter deel van de budgetten naar defensie gaan. Onder president Trump is er in de VS minder aandacht voor verduurzaming, maar de Amerikaanse federale overheid vertegenwoordigt slechts 2% van de concernomzet.
Advies aandeel Arcadis blijft ‘kopen’
Mede dankzij het recordvolle orderboek kunnen de resultaten dit jaar goed overeind blijven, ondanks extra investeringen in personeel en IT. We stellen onze winsttaxatie bij van €3,30 naar €2,85 per aandeel, een bescheiden winstdaling van 5% vergeleken met 2024, en verwachten volgend jaar weer een herstel van de resultaten. Op 14 keer de winst is de koersdaling te ver doorgeschoten en blijft het koopadvies staan.
De auteur heeft een positie in Arcadis.
