Randstad ziet nog geen echte verbetering

De tweedekwartaalcijfers van Randstad waren grofweg iets beter dan verwacht. Wel is nog altijd sprake van krimp en zicht op marktherstel ontbreekt vooralsnog.

Randstad zag de omzet over het tweede kwartaal autonoom met 2,3% teruglopen, tegen nog 4,7% krimp het kwartaal ervoor. Analisten hadden een teruggang van 5,3% voorzien. In alle regio’s is sprake van krimp.

De autonome daling van 1% in Noord-Amerika steekt nog gunstig af en is ook een stuk beter dan de min 4% van een kwartaal terug. De brutomarge daalde daarentegen sterker dan verwacht. Deze kwam uit op 18,9%, tegen nog 19,8% een jaar terug en 19,0% voorzien. Dit is inclusief de inmiddels volledig afgeschreven teloorgegane Amerikaanse vacaturesite Monster.

Randstad voldoet aan verwachtingen

Qua onderliggende ebita voldeed het concern met €171 mln (-5%) wel aan de verwachtingen. De ebita-marge bleef daarbij van jaar op jaar stabiel op 3,0%. Onderaan de streep is de aangepaste nettowinst met 29% gedaald tot €84 mln, gelijk aan €0,48 per aandeel. Dat is een stuk lager dan de €0,60 waar de markt op had ingezet en ook minder dan over het eerste kwartaal toen nog €0,59 per aandeel werd verdiend.

Lees ook Acht u Randstad inmiddels weer koopwaardig?

Gunstig is wel weer dat de vrije kasstroom dit jaar flink herstelt en over het tweede kwartaal zelfs ruim vier keer hoger lag dan het jaar ervoor. Dat neemt niet weg dat de schuldratio, nettoschuld/ebitda, het afgelopen kwartaal verder is gestegen tot 1,8. Zicht op extra dividend of aandeleninkoop is daarmee ver weg. Dat wordt alleen gedaan bij een schuldratio lager dan 1.

Zicht ontbreekt bij het management ook op marktherstel. De markttrends begin juli lagen in lijn met het afgelopen kwartaal. Dat zou wellicht op enige volumegroei kunnen duiden, maar Randstad voorspelt wel een verdere lichte druk op de brutomarge.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Randstad naar ‘verkopen’

Hoewel Randstad het vergeleken met concurrenten nog niet eens zo slecht doet, verlaag ik de winstraming van €2,75 naar €2,00 en adviseer de recente koersopleving te gebruiken om de aandelen van de hand te doen; het advies gaat omlaag naar ‘verkopen’.