Evenals in het tweede kwartaal, wist uitzendorganisatie Randstad over het derde kwartaal een fraaie autonome groei van 9% neer te zetten. Dat de winst toch daalde, stelde beleggers behoorlijk teleur.
Ongekend hard gaat het met de omzetgroei in de uitzendwereld. Randstad spant de kroon, met een autonome groei van maar liefst 9%. In Europa gaat het met 11% groei het hardst, gevolgd door de rest van de wereld met 10%. In de Verenigde Staten bleef de groei voor Randstad beperkt tot 1%. Geen grote negatieve verrassing zou je denken, maar de ebita daalde in Noord-Amerika met een pijnlijke 15% tot €59,7mln. De in 2016 overgenomen vacaturesite Monster moet nog flink onder handen genomen worden om weer winstgevend te worden. Volgens Randstad-cfo Robert Jan van de Kraats worden er gestage vorderingen gemaakt, maar zijn beleggers te ongeduldig. Tijdens een te Capital Markets Day op 21 november 2017 in Londen zal Randstad beleggers bijpraten over de digitaliseringsstrategie en de ontwikkelingen bij Monster. Belangrijke strategische initiatieven zitten hier in de pijplijn.
Winstdaling
Randstad als geheel zag de onderliggende ebita met 6% toenemen tot €287,5 mln. Het ebita-cijfer inclusief integratiekosten van overnames en eenmalige posten bleef echter vrijwel vlak op €260,6 mln. Het gaat hier vooral om reorganisatiekosten van €21 mln voor Monster. Door flink hogere amortisatielasten en hogere financieringskosten daalde de nettowinst met 7% tot €165,1 mln. De winst per aandeel zakte van €0,95 naar €0,88.
Dat viel verkeerd bij beleggers. Zo hard groeien en dan toch de winst per aandeel behoorlijk zien dalen is inderdaad even slikken. Je zou juist het tegenovergestelde verwachten, want bij een flinke omzetgroei drukken de vaste kosten minder hard. Lukt het de onderneming uit Diemen de investeringen in digitalisering rendabel te krijgen, dan kan de winstteller wellicht alsnog hard gaan lopen. Wel is het te hopen dat voor de uitzendmarkten het beste er tegen die tijd nog niet af is. De huidige groeicijfers zijn immers niet vol te houden, zo beaamt ook Van de Kraats. Over september en begin oktober was de groei evenwel gelijk aan die in het derde kwartaal, en dat is bemoedigend. Bij de huidige k/w van 12 en een dividendrendement van 3,9% volstaan wij met een houdadvies. <
Onzekerheid over Frankrijk
Met een bijdrage van bijna 20% aan de ebita is Frankrijk na de Verenigde Staten de grootste markt voor Randstad. Het concern groeit hier sterk, met +14% autonoom in het derde kwartaal. Dit komt mede door de zware subsidie van de Franse staat op laaggeschoold werk. Werkgevers ontvangen een belastingvoordeel voor het in dienst nemen van personeel die kan oplopen tot 2,5 keer het minimumloon. Dit belastingvoordeel is de laatste jaren verhoogd tot 7% van het loon. De algehele gedachte is dat dit voordeel zal worden afgebouwd. Randstad denkt dat het zo’n vaart niet loopt, maar beleggers nemen dit risico wel mee in de koersvorming van het aandeel. Ook branchegenoten Adecco en Manpower worden hiermee geconfronteerd. Analisten van J.P.Morgan hebben hun winstramingen voor Manpower voor 2018 al verlaagd.
| Derdekwartaalcijfers | ||
| in mln € | 2017 | 2016 |
| Omzet | 5.871,90 | 5.349,30 |
| Ebita* | 287,5 | 270,5 |
| Ebita-marge | 5.871,90 | 5.349,30 |
| * onderliggend | ||
De auteur heeft een positie in Randstad.
Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.
