De productie lag bij First Majestic Silver tussen april en juni beduidend hoger dan in dezelfde periode een jaar eerder. Dat heeft de beurskoers eindelijk uit het slop gehaald.
Los Gatos is de vierde producerende mijn van First Majestic, naast San Dimas, Santa Elena en La Encantada, allen gelegen in Mexico. Deze activa produceerden gezamenlijk 3,7 miljoen troyounce zilver (+48% op jaarbasis) waarbij 1,5 miljoen van Los Gatos afkomstig was. Dit werd aangevuld met bijna 34.000 troyounce goud, 16,1 miljoen pond zilver en 9 miljoen pond lood, alles samen goed voor 7,9 miljoen troyounce zilverequivalent.
Dit brengt het totaal over de eerste jaarhelft op 15,6 miljoen troyounce zilverequivalent. Daarmee ligt First Majestic op schema om de jaarprognoses te halen. Het bedrijf rekent nu op een jaarproductie tussen 30,6 en 32,6 miljoen troyounce zilverequivalent, bestaande uit 14,8 tot 15,8 miljoen troyounce zilver en 135.000 tot 144.000 troyounce goud, aangevuld met kleinere hoeveelheden lood en zink.
Bijna verdubbeld
De groepsomzet kon op jaarbasis bijna verdubbelen naar $264,2 mln. Van die groei was $77 mln afkomstig van een hogere productie en 51 mln van hogere prijzen. Tijdens de eerste jaarhelft stond zilver in voor 55% van de omzet. De totale productiekosten (All-In Sustaining Cost of AISC) bedroegen $21,02, iets hoger dan in het eerste kwartaal ($19,24) maar wel 3% lager dan een jaar
eerder. In het eerste kwartaal kon First Majestic nog profiteren van de goedkope Mexicaanse peso maar die munt is sinds april weer sterk gestegen tegenover de dollar. De kostenprognose voor het volledige boekjaar verschoof naar de onderkant van de eerder opgegeven vork en bedraagt nu $20,02-$20,82 per troyounce zilverequivalent.
Goede cijfers
Tegen de huidige prijzen genereert First Majestic dus hoge kasstromen, ondanks de hogere kapitaaluitgaven verbonden aan de integratie van Los Gatos. In het tweede kwartaal werd een vrije kasstroom van $77,9 mln behaald, wat het totaal over de eerste jaarhelft op $121,4 mln brengt. Over dezelfde periode een jaar eerder bedroeg die vrije kasstroom slechts $7,3 mln. First Majestic had na de eerste jaarhelft $385 mln in kas, aangevuld met een ongebruikte kredietlijn van $140 mln. In het tweede kwartaal werd $5 mln aan de aandeelhouders uitgekeerd waarvan $2,2 mln in dividenden en $2,8 mln via aandeleninkopen.
First Majestic zag dankzij de bijdrage van Los Gatos de output en de kasstromen aantrekken. De groei ging wel ten koste van een hoge verwatering met een forse stijging van de aandelen in omloop. Bovendien zit er weinig tot geen productiegroei aan te komen zodat een eventuele verdere toename van winst en kasstromen alleen maar van een hogere zilverprijs kan komen.
Advies aandeel First Majestic Silver naar ‘houden’
Dit is goed mogelijk, maar tegen 18 keer de vrije kasstroom laat de waardering weinig ruimte voor tegenvallers bij First Majestic (investeerderspagina). Ik denk dan ook dat er over enkele weken/maanden een beter instapmoment komt om (bij) te kopen. Vandaar de (tijdelijke) adviesverlaging naar ‘houden’.
