Farmaceut Pfizer kijkt tegen jarenlange omzetdaling en een verre van zekere ontwikkeling van de pijplijn van nieuwe medicijnen aan. Zelfs voor dividendverhogingen is voorlopig geen ruimte meer.
Goed voor 2 minuten leesplezier
Pfizer heeft weinig meer te bieden
Mis geen essentiële beleggingskansen
Blijf voor slechts 1 euro per week altijd op de hoogte van marktbewegingen en krijg toegang tot alle premium content.
- Dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws
- Digitaal toegang tot meer dan 25 topmerken
- Altijd toegang tot de digitale editie én het archief
- Deel uw abonnement met 2 anderen
Medio december gaf Pfizer zijn inmiddels gebruikelijke update over de jaarcijfers over het lopende en de verwachtingen voor het nieuwe jaar. Voor 2025 gaat de farmaceut uit van een omzet van ongeveer $62 mrd en dat is in de eerder afgegeven bandbreedte van $61-64 mrd. De winst per aandeel komt ook in (de bovenkant van) de eerder afgegeven bandbreedte van $3,00-3,15 uit.
Verwachting Pfizer
Minder positief waren de verwachtingen voor dit jaar. Pfizer rekent op een omzet van $59,5-62,5 mrd als gevolg van patentverliezen en lagere omzet uit covidproducten waardoor de winst per aandeel terug valt tot $2,80-3,00. Het wordt er de komende jaren bovendien niet eenvoudiger op. In 2027 drukken patentverliezen de omzet met nog eens $3 mrd en in 2028 zelfs met zeker $6 mrd. Pas in 2028, maar waarschijnlijker 2029 of 2030, kan de omzet weer groeien. De schuldratio (netto-schuldpositie/ebitda) ligt op een stevige 2,7 en blijft gedurende de jaren van patentverliezen – dus zeker tot eind 2028 – op dat niveau.
De dividendontwikkeling geeft de krappere financiële situatie van de farmaceut helaas goed weer. In het jaarverslag over 2024 meldde Pfizer nog dat het in staat was het dividend verder te verhogen maar medio december bleef de dividenduitkering voor het vijfde kwartaal op rij op $0,43 per aandeel. Daarmee is een eind gekomen aan zestien jaar van opeenvolgende dividendverhogingen. Tijdens de analistenbijeenkomst in december gaf Pfizer bovendien weinig hoop op dividendverhogingen de komende twee jaar.
Metsera
Verandering van het sentiment rond het aandeel is afhankelijk van positieve studieresultaten, vooral vanuit het voor $10 mrd aangekochte Metsera waarmee Pfizer een nieuwe poging doet om obesitasmedicijnen op de markt te brengen. De farmaceut begint dit jaar vijftien teststudies van Metsera’s obesitasmedicijnen, maar veel belangrijke uitslagen komen pas in 2027. Wel worden in de eerste helft van dit jaar fase-2 testresultaten van een injecteerbaar Metsera-product verwacht.
Met een maandelijkse dosering van de injecteerbare variant, die ook in een combinatie van GLP-1 en amyline wordt getest, en obesitasmedicijn in pilvorm heeft Metsera best een interessante pijplijn. Maar Pfizer verwacht pas in 2028 het eerste Metsera-medicijn op de markt te brengen waarvan de opbrengsten in 2029 en 2030 zichtbaar worden.
Advies aandeel Pfizer blijft ‘houden’
Op een door mij neerwaarts aangepaste winsttaxatie van $2,93 voor 2026 komt de waardering van Pfizer op slechts 8,6. Daarmee is de farmaceut optisch goedkoop maar in de periode 2026-2028 (of zelfs 2029) zal de winst per aandeel alleen maar verder dalen waardoor de waardering de komende jaren niet daalt maar juist iets oploopt. Het dividendrendement bedraagt een onder farmaceuten bovengemiddeld hoge 6,7%.
Pfizer (Investeerderspagina) maakt voorlopig nog deel uit van de Hoogdividend– en mijn privé-portefeuille maar of dat zo blijft hangt af van de ontwikkeling van de vrije kasstroom. Daar komt bij de publicatie van de jaarcijfers begin volgende maand meer duidelijkheid over. Voorlopig is er helaas geen enkele reden om het houdadvies te verhogen.