Beleggers weten zich niet goed raad met de derdekwartaalcijfers van Randstad. De omzet glijdt harder weg dan gedacht, maar de winstgevendheid valt mee.
De omzet van Randstad gaat gebukt onder de verzwakte economie, maar Randstad blijkt weer een meester in het snel aanpassen van de kostenstructuur. Autonoom daalde de omzet met 7,3% tot €6,26 mrd, tegen 5,1% krimp het kwartaal ervoor. De markt had voor het derde kwartaal op een krimp van 5,9% gerekend. Noord-Amerika (-16%) was opnieuw de zwakste markt. De brutomarge daalde met 40 basispunten tot 20,6%, vooral door minder permanente plaatsingen en HR-diensten. Dit was wel conform verwachting.
Het onderliggende ebita zakte met 19% tot €273 mln. Dat cijfer is beduidend beter dan de €258 mln waar analisten gemiddeld op hadden gerekend. De onderliggende ebita-marge daalde van 4,8% naar 4,4%, 30 basispunten hoger dan de marktverwachting. De financiële lasten stegen van €8 mln naar €17 mln en dat is ook nog inclusief een positief valuta-effect van €4mln. Dit zorgde voor een daling van de nettowinst met 22% tot €190 mln. De afname van de (diluted) winst per aandeel was met 21% tot €1,04 iets minder door de inkoop van eigen aandelen. Na negen maanden bedraagt de winst per aandeel €3,09,tegen nog €3,74 vorig jaar.
Advies aandeel Randstad op ‘houden’
Wel weer een mooie plus is te zien bij de vrije kasstroom, die in het derde kwartaal uitkwam op €297 mln (+16%), aangejaagd door goed werkkapitaalbeheer. Hierdoor kon de nettoschuld weer aardig worden afgebouwd van €1,2 mrd eind tweede kwartaal tot €1,0 mrd. Vergeleken met vorig jaar is de nettoschuld wel 49% hoger, toe te schrijven aan de overname van het Spaanse Grupo CTC. De leverage ratio bedraagt daardoor een zeer lage 0,3 en dat geeft dan toch weer uitzicht op een extra kapitaalteruggave. Randstad stevent dit jaar af op een winst per aandeel van circa €4,10 en een naar onze schatting regulier dividend van circa €2,05. Ook 2024 zal geen makkelijk jaar worden. Een houdadvies voor het aandeel Randstad volstaat.
