De recente daling van de kunstmestprijzen bezorgde OCI een flink lagere kwartaalwinst. De onderneming blijft positief gestemd over de fundamentals van de markt.
Het vierde kwartaal markeerde het einde van een uitzonderlijke bloeiperiode voor OCI. Bij een stabiele omzet van $2,2 mrd daalde het aangepaste ebitda met 36% naar $669 mln. Dat ligt ruim onder de consensusraming van $832 mln. Als oorzaak van de winstval wijst OCI op lagere verkoopprijzen en volumes. Ook waren er verliezen op aardgas-hedges, slechte weersomstandigheden in de VS en wist het bedrijf geen Europese emissierechten te verkopen.
Over heel 2022 kwam de aangepaste ebitda uit op $3,89 mrd, een toename van 54% vergeleken met het jaar daarvoor. Onder de streep steeg de nettowinst met 84% naar $1,3 mrd, ofwel $6,39 per aandeel. Er volgt nog een halfjaarlijkse dividenduitkering van €3,50 per aandeel, waarmee het totale dividend uitkomt op €7,05 per aandeel.
Vooruitzichten
Sinds het derde kwartaal van vorig jaar zitten de kunstmestprijzen in een neerwaartse trend, veroorzaakt door lagere gasprijzen in Europa en een tegenvallende vraag. Klanten stelden aankopen uit vanwege de sterke prijsschommelingen, wat in de loop van dit jaar weer voor een inhaalvraag zal zorgen. OCI blijft dan ook positief over de marktvooruitzichten, temeer daar er zeker tot 2026 weinig nieuwe kunstmestfabrieken gebouwd worden.
Ook over de methanolmarkt is OCI optimistisch. De heropening van China en lagere gasprijzen voor de industrie zullen de vraag naar verwachting stimuleren. Tot aan 2027 verwacht OCI een krappere methanolmarkt, mede door gebruik van methanol als alternatieve brandstof. De gunstige vraag-aanbodverhoudingen zullen de kunstmest- en methanolprijzen ondersteunen.
Aandeel OCI op ‘houden’
OCI spreekt geen concrete winstverwachting uit voor 2023, maar het is duidelijk dat de winst fors zal terugvallen vergeleken met de recordwinst in het voorbije jaar. Onze raming van €4,00 per aandeel levert een k/w op van 7,3. Het aandeel OCI is daarmee fair gewaardeerd en het houdadvies blijft dan ook van kracht.
| OCI jaarcijfers in mrd. $ | 2022 | 2021 |
| Omzet | 9,7 | 6,3 |
| aangepaste ebitda | 3,9 | 2,5 |
| nettowinst | 1,3 | 0,7 |
