Farmaceut Novartis stelde op de beleggersdag de omzetverwachtingen voor de lange termijn opwaarts bij, maar belangrijk nieuws over de pijplijn van nieuwe medicijnen leverde de dag niet op.
Ruim 4,5 uur aan presentaties op de beleggersdag van afgelopen maand leidde tot een koersstijging van ruim 2% voor Novartis, maar kon het sentiment rond het aandeel toch niet echt veranderen.
De bescheiden koerswinst was te danken aan de verhoging van de jaarlijkse verwachte omzetgroei over de periode 2023-2028 van 5 naar 6%. De farmaceut voelt zich zekerder over het omzetpotentieel van enkele belangrijke, relatief recent op de markt gebrachte medicijnen. Dat toegenomen vertrouwen in deze medicijnen is ook de reden dat Novartis voor de periode 2024-2029 een jaarlijks gemiddelde omzetgroei van 5% in het vooruitzicht stelt, ondanks dat enkele zeer winstgevende producten in deze periode de patentbescherming verliezen.
Op de beleggersdag gaf de farmaceut meer concrete en verhoogde omzetprognoses voor enkele belangrijke medicijnen. Zo wordt voor multiple-sclerosemedicijn Kesimpta, waarvan de omzet over de eerste negen maanden van dit jaar op een kleine $2,3 mrd lag, een piekomzet van meer dan $6 mrd voorzien. Pluvicto, een radiofarmaceutisch oncologiemedicijn, moet van de ruim $1 mrd over de eerste negen maanden van dit jaar naar een piekomzet van $5 mrd stijgen. Ook gaf Novartis voor het eerst een omzetprognose voor het recent geïntroduceerde Fabhalta, een medicijn tegen de aandoening PNH waarbij het immuunsysteem rode bloedcellen aanvalt. Novartis ziet een piekomzet van meer dan $3 mrd voor dit medicijn.
Stevige omzetgroei van deze en andere medicijnen is ook nodig, want in de periode 2025-2029 wacht een flink aantal patentverliezen. De belangrijkste daarvan zijn op psoriasis-medicijn Cosentyx, dat in de eerste negen maanden van dit jaar een omzet van $4,5 mrd opleverde, dat in 2029 de patentbescherming verliest.
Ruimte voor groeiend dividend
Acuter is de patentkwestie rond Entresto, een medicijn tegen hartfalen, waarvan de omzet in de eerste negen maanden van dit jaar $5,6 mrd bedroeg. Er lopen drie rechtszaken over dit patent en Novartis verwacht dat Entresto medio volgend jaar met generieke concurrenten te maken krijgt. Eind dit jaar wordt een uitspraak in een van de drie patentzaken verwacht en dat geeft wel enige onzekerheid over de precieze patentafloop – en de impact ervan op de omzet – van Entresto.
Er was veel gedetailleerde informatie over de pijplijn van nieuwe medicijnen op de beleggersdag, maar geen baanbrekend nieuws. Intussen loopt de vrije kasstroom van Novartis al maar verder op. Deze lag over de eerste negen maanden van dit jaar op $12,6 mrd, slechts $600 mln minder dan over heel 2023 werd behaald. De farmaceut heeft een schuldratio (netto-schuldpositie/ebitda) van slechts 0,7. Daardoor is er alle ruimte voor overnames – Novartis mikt vooral op aankopen van minder dan $5 mrd – en een groeiend dividend, aangevuld met inkoop van eigen aandelen.
Advies aandeel Novartis blijft ‘houden’
De beleggersdag gaf geen aanleiding om mijn winsttaxaties aan te passen. Op een k/w van 13,7 en een dividendrendement van 3,6% voor 2025 is Novartis niettemin het aanhouden absoluut waard.
De auteur heeft een positie in Novartis.
