Microsoft overschreed in aanloop naar de kwartaalcijfers de grens van $4 bln beurswaarde maar kon dit niet aanhouden. Beleggers vinden dat Microsoft stilaan overdrijft met het opvoeren van de kapitaaluitgaven.
Goed voor 2 minuten leesplezier
Microsoft geeft wel heel veel uit
Mis geen essentiële beleggingskansen
Blijf voor slechts 1 euro per week altijd op de hoogte van marktbewegingen en krijg toegang tot alle premium content.
- Dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws
- Digitaal toegang tot meer dan 25 topmerken
- Altijd toegang tot de digitale editie én het archief
- Deel uw abonnement met 2 anderen
De eerstekwartaalcijfers van het gebroken boekjaar 2025/26 van Microsoft voldeden op zich aan de verwachtingen. Investeerders stellen zich wel steeds meer vragen bij de hoge kapitaaluitgaven, die dit boekjaar zelfs nog verder zullen oplopen. Met name de terugverdieneffecten worden in vraag gesteld.
Microsoft had voor het eerste kwartaal voor $30 mrd aan investeringen in het vooruitzicht gesteld, maar het uiteindelijke cijfer kwam uit op een recordniveau van $34,9 mrd. Dit was 45% meer dan in het vorige kwartaal en zelfs 74% meer dan een jaar eerder. Microsoft investeert vooral in chips om nieuwe datacentercapaciteit uit te bouwen. Dit blijft nog steeds een flessenhals om aan de hoge vraag naar AI-toepassingen te kunnen voldoen.
Duidelijkheid over OpenAI
Microsoft investeert al sinds 2019 in OpenAI, waar recent werd geherstructureerd en geherkapitaliseerd. OpenAI bestaat nu uit een deel zonder winstoogmerk en een deel met winstoogmerk. In dit laatste bezit Microsoft nu een belang van 27%, dat op $135 mrd wordt gewaardeerd.
Dit wil ook zeggen dat de waarde van dat belang regelmatig moet worden getoetst aan de economische realiteit, want OpenAI zal nog een aantal jaar verlieslatend blijven. De participatie geeft Microsoft exclusieve toegang tot de AI-taalmodellen achter ChatGPT die de basis zijn voor de eigen AI-toepassingen als bijvoorbeeld Copilot.
In het eerste kwartaal drukte OpenAI de netto winst met $3,1 mrd. Dit neemt niet weg dat deze met 12% steeg naar $27,7 mrd of $3,72 per aandeel, boven de verwachte $3,67.
Opnieuw sterke cloudafdeling
De groepsomzet klom met 18% naar $77,7 mrd of ruim $2,3 mrd boven de verwachtingen. Vooral de cloud-afdeling presteerde sterk met een omzetstijging van 26% naar $49,1 mrd. De omzet van Microsoft Azure groeide zelfs met 40%, sneller dan de concurrentie. De backlog – de totale waarde van het orderboek – groeide op jaarbasis met 52% naar $392 mrd.
Microsoft keerde in het eerste kwartaal $10,7 mrd uit aan de aandeelhouders waarvan $6,8 mrd, dividenden en $3,9 mrd via aandeleninkopen. De vrije kasstroom steeg met een derde naar $25,7 mrd.
Advies blijft ‘houden’
De kapitaaluitgaven nemen verder toe en deze investeringen zullen een effect hebben op de winstgevendheid. Toch blijven de gerealiseerde marges heel hoog, net als de kasstromen. De terugverdieneffecten zijn op dit moment nog onzeker, maar het orderboek laat alvast zien dat de groeivooruitzichten uitstekend zijn.
Microsoft (Investeerderspagina) noteert tegen 35 keer de verwachte winst van het pas begonnen boekjaar en 12,5 keer de omzet. Het aandeel mag in portefeuille blijven. Voor nieuwe aankopen zou ik een correctie afwachten.