Ondanks een licht lagere omzet boekte Linde een hogere winst én verhoogde de producent van industriële gassen de winstverwachting voor heel 2020.
Het derde kwartaal was aanmerkelijk beter dan het tweede voor Linde, maar toch stond de omzet nog wel wat onder druk. Gecorrigeerd voor desinvesteringen daalde de omzet met 1% tot $6,86 mrd. Tegenover omzetstijgingen in de afzetmarkten Gezondheidszorg (+5%) en Elektronica (+4%) stonden omzetdalingen in Industrie (-8%) en de Metaalsector (-2%). Het verkochte volume daalde per saldo met 3%, maar dat werd deels gecompenseerd door beter dan verwachte prijsverhogingen van 2%. Nog indrukwekkender was dat Linde ondanks de lichte omzetdaling de operationele winst met 9% tot $1,52 mrd verhoogde.
Cash
De combinatie van hogere prijzen en kostenbesparingen – inclusief de synergievoordelen uit de fusie tussen Praxair en Linde – zorgde voor een stijging van de operationele marge met 2,3 procentpunt tot 22,1%. De producent van industriële gassen genereert bovendien meer cash dan het voor investeringen nodig heeft. Over de eerste negen maanden van dit jaar steeg de operationele cash flow met 27% tot $5 mrd en de free cash flow (operationele cash verminderd met onderhoudsinvesteringen) verdubbelde tot $2,6 mrd.
Een deel van die cash wordt gebruikt voor de inkoop van eigen aandelen. Als gevolg daarvan daalde het aantal uitstaande aandelen met 2,4% waardoor de winst per aandeel met 11% steeg tot $2,15. Na het veel beter dan verwachte derde kwartaal verhoogde Linde de winstverwachting voor heel 2020 van $7,60-7,80 tot $8,05-8,10. Voor het lopende jaar gaat mijn winstverwachting van $7,55 naar $8,05.
Linde een prachtaandeel
Ook voor 2021 kan de winsttaxatie omhoog, want zelfs bij vlak tot licht stijgende volumes gaat Linde nog uit van een dubbelcijferige winstgroei. Ik verhoog mijn taxatie voor 2021 daarom van $8,80 tot $9,10. Met een k/w van 28,8 voor 2021 is Linde aan de dure kant. Enige consolidatie van de koers na de recente stijging zou niet zo vreemd zijn, maar voor de langere termijn blijft Linde een prachtaandeel.
