Johnson & Johnson neemt strategisch de juiste beslissingen om de omzetgroei goed op gang te houden. Met kopen kunnen beleggers met het oog op de opgelopen waardering en juridische onzekerheid nu beter even wachten.
Bij Johnson & Johnson (JNJ) stonden de derdekwartaalcijfers in de schaduw van ander nieuws. Het bedrijf kondigde aan dat het de orthopedische activiteiten binnen 18 tot 24 maanden gaat afsplitsen. De afdeling die de naam DePuy Syntehs meekrijgt, richt zich onder meer op heup-, knie- en schouderimplantaten en is goed voor 10% van de concernomzet. In het derde kwartaal groeiden de inkomsten in dit segment met 3,8% naar $2,3 mrd. Dat tempo steekt binnen de Medtech-divisie mager af tegen de cardio-tak (+12,6% naar $2,2 mrd), operatie-apparatuur (+4,4% naar $2,5 mrd) en oogproducten (+7,7% naar $1,4 mrd).
Door afscheid te nemen van de orthopedische activiteiten krijgt JNJ meer ruimte om te investeren in de sneller groeiende delen van Medtech. Per saldo steeg de omzet van deze divisie met 6,8% naar $8,4 mrd. Het aangepaste onderliggende groeitempo van 5,7% lag hoger dan bij de farmadivisie (+3,7% naar $15,6 mrd). Die wat tragere groei komt door het patentverlies voor ontstekingsremmer Stelara niet als een verrassing. De verkopen van het middel daalden door de opmars van generieke concurrentie met 41% naar $1,6 mrd.
De zwakte binnen het immunologie-segment (-10% naar $4,2 mrd) werd echter gecompenseerd door groei bij oncologie (+21% naar $6,5 mrd) en neuroscience (+15% naar $2,0 mrd). De succesvolle introductie van psoriasismiddel Tremfya (+41% naar $1,4 mrd) en FDA-goedkeuring voor blaaskankermiddel Inlexzo dragen echter bij aan een groeiversnelling binnen de farmatak.
Advies aandeel Johnson & Johnson gaat naar ‘houden’
Bij een toelichting op de resultaten voorspelde het bedrijf dat de omzetgroei volgend jaar op minstens 5% uitkomt. De verwachte bandbreedte voor de operationele groei in 2025 werd met 3 basispunten verhoogd naar 4,8 à 5,3%. Met een koersstijging van 33% sinds de jaarwisseling hebben beleggers al een flink voorschot genomen op de groeiversnelling. De verwachte k/w van 17,6 biedt weinig opwaarts potentieel, maar het al ruim zestig jaar groeiende dividend (2,7% rendement) en de onderliggende omzetgroei maken het aandeel (Investeerderspagina) absoluut het aanhouden waard. Het advies gaat dan ook omlaag van ‘kopen’ naar ‘houden’.
Rechtszaken blijven een risico
Meer dan vijftien jaar na de eerste aanklacht dat talkpoeder van JNJ mogelijk kankerverwekkende asbestdeeltjes bevatten, is het eind van de juridische strijd nog lang niet in zicht. Het bedrijf werd begin oktober veroordeeld tot het betalen van een schadevergoeding van 6 mln in een individuele zaak. Het laat zich uittekenen dat de vergoeding door een hogere rechtbank wordt verlaagd of dat de uitspraak wordt teruggedraaid, maar de circa 90.000 lopende rechtszaken vormen een staartrisico voor het aandeel. Nadat een poging om het juridisch risico voor tot mrd op te lossen via het faillissement van een dochteronderneming, lijkt JNJ in te zetten op het laten afhandelen van individuele zaken. De dreiging van een dure schikking, nieuwe aanklachten in het Verenigd Koninkrijk en individuele tegenvallers, vertalen zich in potentie in een wat hogere koersvolatiliteit.
