We hebben eerder de IDB X-trackers iBoxx Global inflation-linked ETF aangeraden als een inflatiehedge. Nu de inflatie er is, zijn sommige beleggers verbaasd dat dit fonds ruim 3% verloor.
De koersvorming van inflation-linked bonds (ILB) is niet zo eenvoudig. Grofweg bestaat die uit twee componenten: de inflatie en de rentegevoeligheid, gemeten door de duration. Dit jaar is de rente veel harder opgelopen dan de door de markt ingeprijsde ‘break-even inflation’.
De rente zorgt voor een veel groter verlies dan de inflatie goedmaakt. Een verlies van ruim 3% is goed te noemen voor de gemiddelde obligatiebelegger, die nu een van de slechtste jaren ooit doormaakt.
Complicaties
Een complicatie van ILB is ook dat ze vaak een langere looptijd (ofwel rentegevoeligheid) hebben dan de gemiddelde obligatieportefeuille. De IDB X-trackers iBoxx Global inflation-ETF heeft een duration van 12, terwijl een gewone obligatie-index (zonder ILB) op zo’n 8 ligt. Dus ILB’s zijn rentegevoeliger dan gemiddelde obligaties.
Een andere complicatie is dat de markt een lagere ‘break-even’ inflatie inprijst dan de ‘headline’ inflatie. De 10-jarige break-even inflatie ligt op 2,2%. Blijkt overigens de werkelijke inflatie over de komende tien jaar hoger te liggen, dan is er nog wat koerswinst te halen met deze ETF.
