De keuze van HSBC om een bod uit te brengen op Hang Seng Bank valt helemaal verkeerd bij beleggers.
De bank betaalt $155 voor elk aandeel dat het nog niet in handen heeft. HSBC heeft al een belang van 63% in de bank uit Hongkong. De premie van 30% is behoorlijk groot en de timing oogt wat ongelukkig, aangezien Hang Seng Bank de laatste jaren toch wat pijn voelt van de slepende vastgoedcrisis in de regio. Daar komt bij dat de overname bepaald niet strookt met het beleid van topman Georges Eldhedery. De wijze waarop hij in de kosten snijdt en de organisatie stroomlijnt, is een belangrijke reden waarom de beurskoers in de afgelopen twaalf maanden met ruim 50% is opgelopen.
Na het bod op Hang Seng Bank ging het aandeel juist met bijna 5% onderuit. Behalve doordat het strategisch een vreemde zet is, speelt ook mee dat de aankoop een flink beslag legt op het kapitaal. In totaal legt HSBC bijna $14 mrd op tafel. Dat scheelt 125 basispunten op de CET1 kapitaalbuffer van 14,6%, die zo onder de doelbandbreedte van 14% tot 14,5% daalt. Volgens Eldhedery voegt de deal meer waarde toe dan bijvoorbeeld de inkoop van eigen aandelen, die voor drie kwartalen wordt opgeschort.
Advies aandeel HSBC blijft ‘kopen’
Door de koersdaling verdampte in één klap $12 mrd aan beurswaarde van HSBC (Investeerderspagina). Zelfs in een vrij negatief scenario, staat dat niet in verhouding tot de financiële impact van de deal. In afwachting van de derdekwartaalcijfers blijft het koopadvies van kracht.