De winstgroei bij Eurocommercial Properties versnelt door lagere rentelasten en vastgoedaankopen, maar ook dankzij een goede autonome huurontwikkeling. Dat belooft een verdere dividendstijging.
De winkelcentra van Eurocommercial Properties (ECP) blijven goed presteren. In de eerste negen maanden van het gebroken boekjaar, dat eindigt op 30 juni, steeg het direct beleggingsresultaat met 9,3% naar €88,5 mln. Per aandeel komt dit overeen met een plus van 7,7%, naar €1,81. Lagere rentelasten en een toename van de huuropbrengsten met 5,5% lagen hieraan ten grondslag. Aan- en verkopen leverden per saldo een positieve bijdrage. Op vergelijkbare basis stegen de huren met 2,9%. Dat zou nog veel meer zijn geweest zonder de leegstand in een tweetal Franse winkelcentra door het vertrek van H&M. ECP verwacht snel weer nieuwe huurders te vinden.
Goede zaken
Ondanks de internetconcurrentie, doen de winkeliers over het algemeen goede zaken. Zij zagen hun omzetten met 1,5% stijgen. De verzwakte Zweedse kroon ten opzichte van de euro had een negatief effect op de waarde van de Zweedse winkelcentra. Mede hierdoor kwam het totaalresultaat uit op €71,1 mln, tegen €146,2 mln vorig jaar. Waardeveranderingen van het vastgoed en van rentederivaten kunnen hier tot grote schommelingen leiden. Eind juni wordt de portefeuille weer extern getaxeerd, wat mogelijk tot een verdere waardestijging zal leiden.
ECP deed de laatste tijd voor €367 mln aan vooral kleinere Italiaanse winkelcentra van de hand en kocht voor €584 mln Woluwe in Brussel en een groot regionaal winkelcentrum in Zweden. Er staan nog meer desinvesteringen op de agenda, zodat de tijdelijk opgelopen schuldgraad van 45% weer zal dalen. De focus komt meer te liggen op grotere winkelcentra, waar ECP waarde denkt toe te kunnen voegen via renovaties en uitbreidingen. Deze hebben op termijn een beter groeipotentieel dan kleinere centra.
Dividendstijging
De transacties moeten leiden tot een aanhoudende dividendstijging in de komende jaren. Zeker dit jaar liggen een duidelijk hogere winst en dividenduitkering in het verschiet. De recente grote aankopen zullen dit kwartaal volledig bijdragen aan de resultaten. Wij mikken op een dividend van €2,25 (+7%). Dat levert op de huidige koers een mooi dividendrendement op van 6,3%. Ook gelet op het disagio van ruim 9%, herhalen wij ons koopadvies.
Vastned handhaaft winstverwachting
De bezettingsgraad van Vastned is in het eerste kwartaal iets gedaald, naar 97,9%, tegen 98,1% eind 2017. Dat kwam door meer leegstand in de secundaire winkels. De huurprijzen op nieuwe contracten daalden hier met 11,1%. De portefeuille bestaat echter hoofdzakelijk uit winkels op toplocaties, waar de huren op nieuwe contracten met 4,7% stegen en de leegstand nihil is. Het gewicht van de core city assets zal dit jaar boven de 80% uitstijgen. Vastned herhaalt de verwachting van een direct resultaat van €2,10-2,20 per aandeel, tegen €2,22 in 2017. Vorig jaar werd er meer vastgoed verkocht dan aangekocht. De overname van de Belgische dochter is nog niet in deze prognose opgenomen. Het aandeel biedt een dividendrendement van 4,9% en blijft koopwaardig.
De auteur heeft een positie in ECP en Vastned.
