Sinds januari heeft TAG Immobilien twee derde van zijn beurswaarde in rook zien opgaan. De Duitse woningbelegger nam eind vorig jaar de grootste Poolse woningontwikkelaar ROBYG over voor €550 mln.
Die overname is gefinancierd met een brugfinanciering van achttien maanden. Een gewaagde stap, want TAG (niet te verwarren met het aandeel LEG Immobilien) had al een behoorlijke schuldenlast. Door de overname is de loan-to-value ratio gestegen van 43,2% naar 47,3%. Dat is veel te hoog in het huidige financieringsklimaat met een snel stijgende kapitaalmarktrente. Het bedrijf dreigt zijn investment grade rating te verliezen.
Claimemissie Tag Immobilien
Met de rug tegen de muur wordt voor €200 mln een claimemissie uitgevoerd, waarbij bestaande aandeelhouders tegen een forse korting nieuwe aandelen kunnen kopen. Het aantal uitstaande aandelen neemt met 20% toe. De toename van het aantal uitstaande aandelen valt nog enigszins mee.
Maar TAG moet ook nog voor €300 mln aan vastgoed zien te verkopen om de brugfinanciering af te lossen. Door de gestegen rente en inflatie kan de opbrengst van woningverkopen in Polen lager uitkomen dan verwacht. Ondanks de forse koersdaling is voorzichtigheid geboden en ga ik voor het aandeel Tag Immobilien niet verder dan een houdadvies.
- Informatie over de claimemissie
- ISIN | DE0008303504
