ASR Nederland heeft in 2014 een eeuwigdurende, achtergestelde obligatie uitgegeven met een vaste couponrente van 5% (ISIN XS1115800655). Per 30 september 2024 wordt de rente opnieuw vastgesteld voor een periode van vijf jaar.
Bij het vaststellen van de rente geldt de vijfjaars-euroswaprente plus een opslag van 495 basispunten. Bij de huidige swaprente van 2,69% zou de coupon voor de komende vijf jaar uitkomen op 7,64%. Een stuk hoger dus dan de huidige couponrente. ASR mag de lening per 30 september ook vervroegd aflossen, in zijn geheel of gedeeltelijk.
Advies voor de obligatie op ‘houden’
De kans daarop is best groot, want de verzekeraar is nu vermoedelijk minder kwijt bij een emissie van een vergelijkbare perpetual. Aan de andere kant nemen de kapitaaleisen voor verzekeraars verder toe en zal ASR er veel aan gelegen zijn om zijn goede solvabiliteit te behouden. De perpetual behoort tot het eigen vermogen. Vanwege het potentiële negatieve aflossingsrendement heb ik het advies eind 2021 verlaagd naar ‘verkopen’. Sindsdien is de koers flink gedaald en noteert deze weer rond de intrinsieke waarde. In afwachting van de ‘call’-datum volstaat nu een houdadvies voor de obligatie.