Het aandeel van de Zwitserse uitzendgroep Adecco ging in de uitverkoop. Margedruk en een lagere autonome groei in de eerste maanden van 2018 lagen daaraan ten grondslag.
Op de autonome groei van 7% die Adecco in het vierde kwartaal van 2017 realiseerde, valt weinig af te dingen. Dat impliceerde zelfs een versnelling ten opzichte van de vier voorgaande kwartalen, toen de groei 6% bedroeg.
Marge daalt
Zorgelijk is wel de margedruk. De brutomarge daalde in het slotkwartaal met 70 basispunten tot 17,9%. Dat kwam onder meer door prijsdruk, en door wat minder werkdagen in de financiële sector. Hierdoor daalde de onderliggende ebita met 5% autonoom en zakte de ebita-marge met maar liefst 50 basispunten tot 4,6%. Over geheel 2017 is de ebita-marge uitgekomen op 4,9%, tegen 5,0% het jaar ervoor. Het concern meldt dat investeringen in strategische initiatieven de marge met circa 25 basispunten heeft gedrukt. Het gaat dan vooral om een verdere digitalisering van de organisatie. Adecco kondigde onlangs nog de overname aan van Vettery, een online recruitmentplatform.
De nettowinst van de Adecco Group steeg over 2017 met 9% tot €788 mln. De winst per aandeel ging 10% vooruit, tot €4,66. Het concern stelt een dividend voor van CHF2,50 (2016: CHF2,40). Met een vrije kasstroom van €630 mln (2016: €614 mln) en een schuldratio van 0,8 heeft Adecco daar alle ruimte voor. Afgelopen jaar kocht het dan ook nog voor €267 mln aan eigen aandelen in. Deze transactie maakt deel uit van het bijna afgeronde inkoopprogramma van in totaal €300 mln. Een nieuw aandeleninkoopprogramma ter grootte van €150 mln is aangekondigd.
Ongunstige vakantiedagen
Adecco laat weten dat de autonome groei in de maanden januari en februari van dit jaar is uitgekomen op 5%. Dat percentage ligt lager dan bij het harder groeiende Randstad, waar de groei op 7% uitkwam. Door wederom ongunstig vallende vakantiedagen in de financiële sector zal de brutomarge 30 basispunten lager uitkomen vergeleken met het eerste kwartaal van 2017. Een tegenvaller. Wel vinden wij de huidige koers-winstverhouding van circa 12 niet hoog meer. Aanhouden achten wij aan te bevelen.
Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.
