Na de forse klim de afgelopen vier maanden, waarin het aandeel in koers verdubbelde, blijkt de uitzonderlijke groei in kunstmatige intelligentie toch al in de beurskoers verrekend te zitten.
Het aandeel Nvidia tekent in zijn eentje voor bijna 8% van de S&P500 en genereert daardoor vanzelf een hoge instroom van de talrijke passieve investeringsfondsen die de Amerikaanse beursindex volgen. Dat het aandeel niettemin kwetsbaar is, wordt geïllustreerd door de initiële koersreactie na de nochtans wederom schitterende kwartaalcijfers.
In de drie maanden tot 27 juli, het tweede kwartaal van het fiscaal boekjaar 2026, lag zowel omzet als winst boven de verwachtingen. Alleen de omzet van de afdeling Data Center bleef licht achter bij de prognoses. Dat lag niet aan een lagere vraag maar komt omdat Nvidia buiten zijn eigen wil om minder omzet in China kon realiseren. Met $46,74 mrd lag de groepsomzet 56% hoger dan een jaar eerder en bijna $700 mln boven de verwachtingen.
Negende kwartaal op rij
Het was het negende opeenvolgende kwartaal dat de omzet met meer dan 50% op jaarbasis groeide. Na het lopende kwartaal zal deze teller op tien staan, want Nvidia verwacht voor het lopende derde kwartaal een omzet van $54 mrd te realiseren. Dat is boven de consensusverwachting van $53,1 mrd. Dit cijfer houdt geen rekening met de verkopen in China. Er is namelijk nog steeds geen duidelijkheid over de modaliteiten voor export van Nvidia-chips naar China.
Nvidia ontwikkelde met de H20 ( een minder krachtige variant van de Hopper-chip) een chip die speciaal voor de Chinese markt was bestemd. Die beperking had in het tweede kwartaal wel een grote impact. De omzet uit China bleef steken op $2,8 mrd tegenover nog $5,5 mrd in het eerste kwartaal en $3,7 mrd in dezelfde periode een jaar eerder. Nvidia schat dat de Chinese markt zonder beperkingen een omzetpotentieel van $50 mrd op jaarbasis heeft. Voor het lopende derde kwartaal zou de Chinese omzet tussen $2 mrd en $5 mrd uitkomen.
Nvidia verwacht dat aan investeringen in AI-infrastructuur tegen 2030 $3000 tot $4000 mrd zal worden besteed. Op groepsniveau kwam de nettowinst uit op $26,42 mrd ($1,05 per aandeel), een stijging met 56%. Nvidia spendeerde in het tweede kwartaal $9,7 mrd aan aandelen inkopen, aangevuld met een symbolisch dividend van $0,01 per aandeel. Het budget voor aandeleninkopen wordt met $60 mrd opgetrokken.
Advies aandeel Nvidia blijft ‘verkopen’
Hoewel nog steeds heel indrukwekkend vertraagt Nvidia’s (investeerderspagina) groei nu al een aantal kwartalen terwijl de marge waarmee de verwachtingen worden geklopt steeds kleiner wordt. Tegen 41 keer de verwachte winst van het boekjaar dat eindigt in januari is de waardering pittig. Dat is niet nieuw en deze is in de eerste plaats een afspiegeling van het sentiment. Nvidia is een groeibedrijf maar veel van die toekomstige groei zit al in de koers verrekend want de huidige piek in AI-investeringen zal niet eindeloos aanhouden. Met een economische groeivertraging op komst, blijf ik bij het verkoopadvies.
