In aanloop naar de kwartaalcijfers koerste techaandeel Nvidia naar een nieuw record. Het bedrijf presteerde op vrijwel alle maatstaven beter dan verwacht, maar voorlopig stijgt Nvidia niet verder.
Nvidia breide een vervolg aan de goede gewoonte om veel beter te presteren dan de consensusverwachtingen. In de drie maanden tot 29 oktober, het derde kwartaal van het boekjaar 2024, steeg de omzet naar $18,1 mrd of $ 2 mrd beter dan verwacht. Dat was 34% meer dan in het tweede kwartaal en ruim drie keer zo veel dan in dezelfde periode een jaar eerder.
AI-rugwind
Die explosieve groei was grotendeels te danken aan de afdeling Data Center, waar de omzet ($14,5 mrd) 41% hoger lag in het tweede kwartaal en zelfs 279% hoger op jaarbasis. Kunstmatige intelligentie (AI) neemt een hoge vlucht en de grote cloudproviders (Amazon, Alphabet, Microsoft) moeten daardoor fors investeren in rekenkracht en opslagcapaciteit. Nvidia is de onbetwiste marktleider in het segment van AI-chips en profiteert volop van deze rugwind. Concurrentie komt er alleen van AMD en op langere termijn gaan de cloudbedrijven misschien eigen AI-chips ontwikkelen maar dat is nu niet aan de orde.
Ook Gaming deed het goed met een omzetstijging van 15% op kwartaalbasis en 81% op jaarbasis naar $2,9 mrd. De brutomarge nam een sprong van 18,9% naar 75% en netto bleef er $10 mrd over tegenover $1,5 mrd een jaar eerder. Na drie kwartalen in het lopende boekjaar bedraagt de vrije kasstroom al $15,7 mrd tegenover $2 mrd een jaar eerder. Eind oktober beschikte het halfgeleiderbedrijf over $18,3mrd aan liquiditeiten en verhandelbare effecten. Nvidia mikt voor het lopende kwartaal op een omzet van $20 mrd (+2%) en een brutomarge van 75,5% (+0,5%). Het management gaf wel mee dat dit cijfer nog hoger zou hebben gelegen zonder de exportbeperkingen naar China.
Hooggespannen verwachtingen
Analisten hebben hun winstschattingen de voorbije maanden stelselmatig verhoogd. Nvidia noteert nu tegen 45 keer de verwachte winst van dit jaar en 29 keer die van volgend jaar. Dat is goedkoper dan rivaal AMD en ook Microsoft is duurder. De koersreactie op de erg sterke kwartaalcijfers (het aandeel daalde licht) illustreert dat de verwachtingen heel hooggespannen zijn en de ruimte voor teleurstellingen beperkt.
Advies aandeel Nvidia op ‘houden’
Om die reden vind ik het ook geen goed idee om ondanks de vele kwaliteiten van het bedrijf al met een koopadvies uit te pakken. De rugwind van AI zal nog een tijd aanhouden maar op jaarbasis wordt de vergelijkingsbasis steeds lastiger, met een onvermijdelijke daling van de groeicijfers als gevolg. Het aandeel Nvidia is te behouden.
Relatieve waarderingen
Nvidia wordt al lang als een duur aandeel omschreven maar waarderingen zijn heel relatief. Tijdens periodes met een positief beurssentiment kunnen groeibedrijven als Nvidia met torenhoge waarderingen wegkomen. Maar het sentiment kan ook keren en dan zijn deze bedrijven meestal het eerste slachtoffer. Door de sterk oplopende rente werden toekomstige kasstromen veel minder waard. Daardoor daalde het aandeel Nvidia tussen november 2021 en oktober 2022 met 65%. Optimisme rond AI stuurde het aandeel daarna weer meer dan 500% hoger. Op basis van de huidige groeicijfers kan de waardering worden verantwoord. Toch biedt dit geen garanties, want de markten blijven kwetsbaar voor een correctie.
