In de grafiek van de dag staat de gemiddelde analistenverwachting voor de Duitse economische groei dit jaar in blauw. De rode lijn is de gemiddelde inflatieverwachting voor 2022 voor de Duitse economie.
Duidelijk is te zien dat de economische groei dit jaar flink afkoelt en dat de inflatie flink toeneemt. Het woord stagflatie is steeds vaker te horen. Stagflatie treedt op wanneer de economische groei verdwijnt, terwijl de inflatie blijft of zelfs toeneemt.
De laatste periode van stagflatie was in de jaren zeventig en de rendementen laten duidelijk zien hoe vervelend stagflatie is. Tussen 1 januari 1973 en november 1974 liep de Bloomberg Commodity Index op van 26 naar 86 punten. Een rendement van ongeveer 200% In diezelfde periode ging de S&P500 van 120 naar 62 punten. Dit is een rendement van ongeveer -50%.
Grondstoffen
De stijgende energieprijzen zijn de oorzaak van inflatie en beleggers brengen hun geld massaal van assets die geen rendement geven naar assets die dat wel doen. In tijden van stagflatie geven alleen grondstoffen rendement, waardoor die assetclass een hoop vermogen aantrekt.
Voor de duidelijkheid: het is nog veel te vroeg om te bepalen of er stagflatie aankomt. Een economische groei van een paar procent bij een inflatie die een paar procent hoger ligt, is geen stagflatie.
In een dergelijk klimaat zijn er nog genoeg sterke bedrijven die de cashflow jaarlijks sterk kunnen laten groeien. Daarnaast zorgt de economische groei ervoor dat beleggers ook geld hebben om te beleggen.
Centrale banken
Of er stagflatie komt, zal voor een belangrijk deel afhangen van de centrale banken. Gisteren bleek dat de Amerikaanse inflatie is opgelopen tot 8,5%. De tienjaarsrente is 2,7%. Dit laat zien dat de tienjaarsrente gecorrigeerd voor inflatie op -5,8% staat. Dit soort negatieve rentes zijn goed voor economische activiteit omdat geld opsparen extreem wordt ontmoedigd. Het is nog te vroeg om ons zorgen te maken om stagflatie.