Het begint steeds duidelijker te worden dan inflatie een blijvertje zal zijn in de Verenigde Staten. Eén van de belangrijkste doelen van de Amerikaanse centrale bank Fed is daarom prijsstabiliteit.
Gegeven die prijsstabiliteit is het dan ook geen verrassing dat Fed-voorzitter Jerome Powell deze week aankondigde dat als de inflatie binnenkort niet onder bedwang komt, er meerdere renteverhogingen van 50 basispunten zullen komen.
De Fed-futures, waar beleggers hun mening geven over hoe vaak de Fed in 2022 in actie gaat komen, geven inmiddels aan dat er dit jaar acht (!) renteverhogingen zullen komen.
Rente en recessie
Dit is belangrijke informatie voor beleggers omdat elke rits van renteverhogingen in het verleden voor een recessie heeft gezorgd. Oud Fed-voorzitter William McChesney Martin omschreef het tientallen jaren geleden als volgt: ‘The job of the Federal Reserve is to take away the punch bowl just as the party gets going.’ De laatste Amerikaanse recessies (2001, 2008, 2020) zorgden allemaal voor koersdalingen van aandelen van tientallen procenten.
De eerste pijnpunten zijn al zichtbaar in de obligatiemarkt. De Amerikaanse tienjaarsrente (2,31%) heeft een lagere rente dan de driejaarsrente (2,33%), terwijl in normale tijden het idee is dat geld lenen voor tien jaar meer risico met zich meebrengt dan voor drie jaar. In het laatste geval is het geleende geld immers na relatief korte tijd weer terug en wie kan voorspellen wat de inflatie in jaar vier tot en met tien zal zijn? Hoe langer de periode, hoe groter de onzekerheid.
Aan de oever
Sinds het loslaten van de Gouden Standaard in 1971 is er altijd een recessie gekomen wanneer de tweejaarsrente een hogere rente gaf dan de tienjaarsrente. Zover is het nog niet. De twee jaar staat nu op 2,12% en de tien jaar op 2,31%. We zijn de Rubicon nog niet over, maar we staan wel aan de oever.