ForFarmers weet groei vast te houden

Een belegging in ForFarmers leverde de afgelopen drie jaar een bovengemiddeld rendement op. De kwartaalcijfers vielen niet tegen, maar de marktomstandigheden worden wel uitdagender.

ForFarmers, fabrikant van voer voor rundvee, varkens, pluimvee en paarden heeft er een degelijk eerste kwartaal op zitten. De voervolumes stegen op autonome basis met 1,3% ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder. 2024 was een schrikkeljaar en dat betekent dat de groei dus eigenlijk nog iets hoger had kunnen uitvallen. Daarnaast ondervond de onderneming hinder van dierenziektes, met name vogelgriep. In Polen, waar ForFarmers actief is, werden behoorlijk wat bedrijven getroffen, waaronder een aantal zeer grote pluimveehouderijen.

Dankzij de overname in de tweede helft van 2024 van Van Triest Veevoeders, een specialist in het verhandelen van reststromen, dikten de totale volumes in het eerste kwartaal aan met 17,5%. De omzet steeg uiteindelijk met 9,1% naar €753,9 mln. De onderliggende ebitda groeide met 39% tot €27,5 mln. Kanttekening bij het laatst genoemde cijfer is dat ForFarmers in het vierde kwartaal van 2024 – dat het management uitzonderlijk sterk noemde – een onderliggende ebitda van €34,1 mln boekte. Een behoorlijk verschil, maar gezien de omstandigheden zijn de cijfers zeker niet teleurstellend te noemen.

Advies aandeel ForFarmers naar ‘houden’

In een toelichting liet de bedrijfsleiding weten dat ForFarmers marktaandeel heeft gewonnen op de krimpende thuismarkt Nederland. Een belegging in ForFarmers leverde de afgelopen drie jaar een rendement op van 86,6%. In die periode hebben we het aandeel geruime tijd van een koopadvies voorzien. Gezien de uitdagende marktomstandigheden voor ForFarmers door onder andere de druk van overheden om de veestapel te verkleinen, verlagen we na een opvallend mooie rit op de beurs bij een geschatte k/w 2026 van 9 het advies van ‘kopen’ naar ‘houden’.

• Investeerderspagina van de onderneming

Op de huidige beurskoers van €4,14 ligt het dividendrendement nog altijd iets boven de 5% bij ForFarmers, dat een marktkapitalisatie kent van €359,8 mln.