De jaarcijfers van distillateur Lucas Bols over boekjaar 22/23, eindigend op 31 maart 2023, vallen tegen. De margedruk is heftiger dan voorzien.
Lucas Bols heeft een lastig 22/23 gedraaid, maar tegelijkertijd ook de nodige strategische vorderingen gemaakt. De totale omzet steeg het afgelopen jaar wel met 9% tot €100,6 mln. In alle regio’s nam de omzet toe, met uitschieters Japan en Azië. De omzetgroei had veel hoger kunnen zijn als de Amerikaanse likeurenmarkt niet zou zijn gehinderd door ernstige glastekorten. Dit scheelde volgens Bols ‘een paar miljoen omzet’.
De omzet in Noord-Amerika is niettemin bescheiden gegroeid afgelopen jaar door de bijdrage van Tequila Partida, de uitbreiding van Bols Ready-to-Enjoy Cocktails, de introductie van Bols Vodka alsmede een aanhoudend goede vraag naar het merk Galliano. Vergeleken met pre-coronajaar 19/20 ligt de omzet van Lucas Bols als geheel 20% hoger en de Amerikaanse omzet zelfs 64%.
Margedruk groot
Door kostenstijgingen daalde de brutomarge stevig, van 55,9% tot 51,7%. Logistiek, suiker, glas, vrijwel alles werd flink duurder. Dit effect speelde vooral in de tweede jaarhelft. Het concern heeft wel prijsverhogingen doorgevoerd, maar niet tot de huidige piekniveaus. De onderliggende operationele winst daalde met 26% tot €15,1 mln en de onderliggende nettowinst zakte met 30% tot €10,1 mln. Per aandeel resteert een nettowinst van €0,68, tegen €1,11 het jaar ervoor. Met name door een non-cash-afboeking van €24,1 mln op de Nederlandse jenever- en vieuxmerken is er sprake van een nettoverlies van €16,2 mln.
Ondanks investeringen in de merken, noodzakelijke voorraadvorming en een lager resultaat, kon de nettoschuld wat omlaag van €60,7 mln naar €59,6 mln, wat resulteerde in een leverage ratio van 3,36 (21/22: 2,74), ruim onder de bankeis van maximaal 4,5. Het voorstel een slotdividend van €0,13 uit te keren toont het vertrouwen van het bestuur in de toekomst. De mondiale cocktailmarkt groeit en Lucas Bols zal daar dit jaar verder van profiteren. Verkopen door distributeurs zitten weer duidelijk in de lift en ook qua kostenniveau ziet het beeld er gunstiger uit.
Aandeel Lucas Bols naar ‘houden’
Wij verlagen wel onze winsttaxatie van €1,15 naar €0,87 en brengen het advies voor het aandeel Lucas Bols na de tegenvallende cijfers voor nu terug van ‘kopen’ naar ‘houden’.
Auteur heeft een positie in Lucas Bols
Verdere focus op cocktails
De wereldwijde cocktailmarkt groeit en Lucas Bols ziet goede mogelijkheden hiervan te profiteren. Investeringen in de merkenportfolio zijn verder opgevoerd. De mondiale cocktailmerken zijn al goed voor 69% van de totale omzet en genereren bovengemiddelde operationele marges.
In de Verenigde Staten wordt dit jaar een sterk herstel verwacht, nu de glastekorten zijn afgenomen. Ook China is in herstel na covid. Opkomende markten als Oost-Europa, Zuidoost-Azië en Zuid-Korea zijn nu nog goed voor 16% van de concernomzet en bieden ook groot potentieel. Tequila Partida wordt nu nog alleen in de Verenigde Staten en Mexico verkocht en kan ook verder worden uitgerold.
