Dalende prijzen op de Amerikaanse markt voor generieke medicijnen zetten de winstmarge van Teva onder druk en dwingen het bedrijf om het dividend te verlagen.
De omzet van Teva is in het tweede kwartaal met 13% gestegen naar $5,7 mrd. De ebitda nam slechts met 3% toe tot $1,7 mrd als gevolg van tegenwind aan het valutafront en prijsdruk op de markt voor generieke medicijnen. De prijs voor dit soort goedkope kopieën van merkmedicijnen ligt in de Verenigde Staten circa 7% lager dan vorig jaar. Hierdoor daalde de bruto winstmarge in dit segment van bijna 50% in de tweede helft van vorig jaar tot 42,8% in de afgelopen drie maanden. De nettowinst uit normale bedrijfsuitoefening viel met 10% terug naar $1,1 mrd, oftewel $1,02 per aandeel.
De lastige marktomstandigheden zijn aanleiding voor Teva om de verwachtingen voor heel 2017 te temperen. De inkomsten liggen naar schatting $1 mrd lager dan het zich liet aanzien en de ebitda komt ook bijna $1 mrd onder de aanvankelijke voorspelling uit.
De tegenvaller komt in twee opzichten zeer hard aan. In de eerste plaats is dat het structurele karakter van de prijsdruk, waardoor er op de korte termijn geen uitzicht is op margeherstel. Minstens zo belangrijk is dat het door de resultaatdruk lastig wordt voor Teva om aan haar verplichtingen te voldoen. Vorig jaar betaalde de onderneming ruim $40 mrd voor de generieke divisie van Allergan. De totale schuld steeg hierdoor tot ruim $35 mrd en de verhouding tussen nettoschuld en ebitda komt nu uit op 4,56. Als die verhouding niet is gedaald tot 4,25 eind 2017 en 3,5 eind 2018, schendt Teva het bankconvenant.
Het bedrijf verlaagt het dividend van $0,34 naar $0,085 per kwartaal en verschillende activiteiten staan in de etalage. De kans is echter groot dat Teva binnenkort aan tafel moet met kredietverstrekkers voor het maken van nieuwe afspraken. Het aandeel heeft in de twee handelsdagen na de cijferpresentatie ruim een derde van zijn waarde verloren. De onderneming is nog op zoek naar een nieuwe topman die het bedrijf naar rustiger vaarwater kan leiden, bijvoorbeeld door opsplitsing in een generiek- en merkenconcern. Zonder uitzicht op een concrete oplossing voor het effect van generieke prijsdruk is een bijstelling van het verkoopadvies voor Teva niet aan de orde.
Lees ook: ING maakt pas op de plaats
Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.
