Nutsbedrijf Enel kende zoals verwacht een lastig eerste kwartaal. Toch werd de winstverwachting voor heel 2021 gehandhaafd, ook bij aanhoudende valuta-tegenwind uit Latijns-Amerika.
De nettowinst van Enel daalde in het eerste kwartaal met ruim 5% tot €1,2 mrd. De operationele winst voor afschrijvingen en amortisatie van immateriële activa (ebitda) nam – aangepast voor herstructureringen en corona-gerelateerde kosten – zelfs met ruim 12% af tot €4,16 mrd.
De winstdaling kwam niet onverwacht. Het was al bekend dat onder meer niet-terugkerende baten en negatieve valuta-effecten een negatief effect van €650 mln op de ebitda van het eerste kwartaal zouden hebben. Zonder de eenmalige valuta-tegenvallers in Latijns-Amerika zou de nettowinst van Enel met 7% zijn gestegen. De aanhoudend zwakke Latijns-Amerikaanse valuta’s kunnen in het slechtste scenario dit jaar een negatief effect van nog eens €1 mrd op de ebitda hebben.
Toch houdt het nutsbedrijf vast aan de eerder beloofde ebitda van €18,7-19,3 mrd en nettowinst van €5,4-5,6 mrd voor heel 2021. Dat was evenwel niet voldoende om een koersdaling van 2% na de cijferpublicatie te voorkomen.
Twijfels
Dat heeft te maken met enige onduidelijkheid tijdens de analistenbijeenkomst over de verkoop van het belang in de Italiaanse joint venture Open Fibre, een glasvezelnetwerk. Omdat Enel het volledige 50%-belang in plaats van 40% verkoopt, valt de opbrengst van €1,7 mrd zo’n €200-300 mln hoger uit dan eerder was verwacht. Dit leidde echter niet tot een opwaartse winstprognose en dat riep twijfels op bij sommige analisten over de onderliggende winstgevendheid van Enel.
Dat is echter wat te negatief. Er was immers ook niet op nog meer valuta-tegenwind gerekend. Bovendien zal Enel de verkoopopbrengst van Open Fibre waarschijnlijk ook gebruiken om schuld met een hogere rente af te lossen en om extra investeringen te financieren.
Aandeel Enel nog altijd koopwaardig
Op een ongewijzigde winsttaxatie van €0,535 en dividendtaxatie van €0,38 blijft het aandeel Enel met een heel redelijke k/w van 15,5 en een aantrekkelijk dividendrendement van 4,5% voor 2021 onverminderd koopwaardig.
De auteur heeft een positie in het aandeel
