Duolingo verraste met sterke groei van het aantal betalende gebruikers, wat een koerssprong van 30% opleverde. Een wijziging van de regels voor gratis gebruik had geen impact en het aandeel blijft aantrekkelijk gewaardeerd.
Naar de kwartaalcijfers van Duolingo keken aandeelhouders met veel spanning uit. De de verwachtingen waren zó negatief dat het aandeel in aanloop naar de cijfers ongeveer 40% daalde. De consensus was dat het gebruik van Duolingo in de Verenigde Staten zou krimpen, mede door veranderingen in het populaire hartjessysteem waarmee gebruikers gratis lessen konden volgen op de taalapp. Dat systeem, waarbij je een hartje verliest bij elke fout, werd vervangen door een systeem waarbij een energiemeter langzaam leegloopt, ook als je geen fouten maakt. Veel gratis gebruikers reageerden boos, omdat zij nu minder lessen kunnen volgen zonder te betalen.
Toch was ik ervan overtuigd dat deze wijziging nauwelijks impact zou hebben op de kern van het bedrijf. Duolingo verdient immers al jaren vooral aan betalende gebruikers. In 2022 kwam 85% van de omzet van betalende gebruikers, in 2023 steeg dat naar 90% en op basis van mijn schatting lag dat in 2024 rond de 94% en nu zelfs op 95% of hoger. Gratis gebruikers, die advertenties zien, maken dus nog maar een klein deel uit van de omzet. Belangrijker is dat het aantal betalende gebruikers nog steeds snel groeit.
Dat werd bevestigd in de gepresenteerde cijfers. Duolingo had in het afgelopen kwartaal 10,9 miljoen betalende gebruikers, een stijging van 37% ten opzichte van de 8 miljoen een jaar eerder. Ook het aantal dagelijks actieve gebruikers steeg fors: van 34,1 miljoen naar 47,7 miljoen.
Duolingo schaken
Duolingo blijft daarnaast uitbreiden buiten taalonderwijs. De nieuwe schaakcursus groeit sneller dan elke andere introductie, zelfs sneller dan de taalcursussen waarmee ooit begonnen werd. Eind juni volgden al meer dan een miljoen mensen deze schaakcursus dagelijks, en dat alleen op iOS en in het Engels. Later dit jaar volgt uitrol naar Android en andere talen. Schaken is inmiddels zelfs groter dan wiskunde.
Tijdens de toelichting gaf ceo Luis von Ahn openheid over de keuze voor het systeem met de energiemeter. Duolingo wist volgens hem dat sommige gratis gebruikers, met name de groep die foutloos en zonder betaling veel lessen deed, ontevreden zouden zijn. Maar volgens Von Ahn is dat precies de doelgroep die zou moeten overwegen om te betalen. ‘Als je veel gebruikmaakt van Duolingo en ook betaalt voor Netflix, dan zou je ook voor ons moeten betalen’redeneert de topman. Het energiesysteem zorgt er volgens hem voor dat dat zal gebeuren.
Advies aandeel Duolingo blijft ‘kopen’
Uiteindelijk raakt de wijziging slechts een minderheid van de klanten. De sterke groei in betalende gebruikers en omzet laat zien dat Duolingo de juiste koers vaart. Het aandeel steeg op de dag van de cijfers direct met ruim 30%, al gaf het in de loop van de dag de helft van de koerswinst weer terug doordat het sentiment op de beurs draaide.
De vrije kasstroom is op jaarbasis goed voor 1,8% van de beurswaarde. Dat is hoger dan het gemiddelde van 1,5% over de afgelopen drie jaar. Duolingo (Investeerderspagina) is dus ondanks de koerssprong nog altijd iets lager gewaardeerd dan normaal. Het koopadvies blijft daarom staan.
| Duolingo | Q2 2025 | Q2 2024 |
| Omzet | $268 mln | $ 190,1 mln |
| Nettowinst | $ 44,8 mln | $ 24,4 mln |
| Vrije kastroom/omzet | 34,2% | 30,1% |
