Dividendkoning die zich telkens opnieuw uitvindt

De tip van deze week staat al geruime tijd op mijn watchlist. Het aandeel dook een aantal jaren geleden op als onderdeel van een aantal verschillende Moat ETF’s. In die mandjes zitten tientallen aandelen die beschikken over een zogenaamde economische slotgracht, een sterk competitief voordeel dus. Hoe breder de slotgracht, hoe minder de onderneming hoeft te vrezen voor concurrentie en dat is voor de belegger uiteraard interessant. Een brede slotgracht stelt het management immers in staat om eenvoudiger de prijzen te verhogen, wat het vervolgens weer eenvoudiger maakt om de winstgevendheid op peil te houden en daarmee ook de beloning aan de aandeelhouders.

Het Amerikaanse Emerson Electric (EMR), met een marktkapitalisatie van $76,3 mrd, behoort tot de lijst van dergelijke ondernemingen. Als leverancier van procesautomatisering en industriële software kent het bedrijf verschillende competitieve voordelen, waardoor klanten in de praktijk niet snel zullen overstappen naar de concurrentie. Hierdoor beschikt de onderneming ook over een mooi trackrecord op de beurs. Emerson Electric hoort bijvoorbeeld tot het kleine gezelschap Dividend Kings. Dit zijn ondernemingen die ten minste de laatste vijftig jaar op rij het dividend hebben weten te verhogen. Ook op het gebied van waardecreatie voor de aandeelhouders stelt Emerson Electric niet teleur: een belegging in het aandeel leverde de afgelopen vijf en tien jaar een gemiddeld rendement van 13,8% en 13,5% per jaar op.

Optimalisatie van de portefeuille

Emerson Electric kent een lange historie, de onderneming werd in 1890 opgericht als fabrikant van elektromotoren en ventilatoren en vond zich gaandeweg een aantal keer opnieuw uit. De laatste jaren is de nadruk steeds meer komen te liggen op de levering van hardware, software en diensten voor industriële toepassingen. Oftewel: Emerson Electric wist zich steeds meer te specialiseren op het gebied van industriële automatisering.

Om dit te bewerkstelligen vond een optimalisatie plaats van de portefeuille. Verschillende onderdelen werden verkocht en een aantal belangrijke nieuwe activiteiten werden toegevoegd. In 2025 werd bijvoorbeeld de overname van Aspen Technology (totale ondernemingswaarde $17 mrd) afgerond. Zo heeft Emerson Electric haar positie versterkt op het gebied van industriële software. Twee jaar eerder slaagde de onderneming er in om National Instruments in te lijven voor een bedrag van $8,2 mrd, wat een sterke positie opleverde in geautomatiseerde testapparatuur en halfgeleiderproductieapparatuur.

Omzetgroei

In het gebroken boekjaar 2025, dat eindigde op 30 september 2025, wist Emerson Electric een omzet te realiseren van $18,2 mrd, hetgeen een omzetgroei van 3% betekende. Dankzij een margeverbetering dikte de winst per aandeel aan met 9% tot $6,00. De vrije kasstroom liep op van $2,9 mrd in boekjaar 2024 naar $3,2 mrd in 2025.

Kijken we onder de motorkap van de resultaten dan blijkt de omzet geografisch redelijk gespreid is. 51% van de verkopen vond in 2025 plaats in de VS. Azië en Europa volgen met respectievelijk 21% en 19% van de omzet. Het management liet bij de laatste presentatie weten dat het inmiddels meer dan 125.000 klanten heeft. De grootste klant is daarbij verantwoordelijk voor slechts 1,5% van de totale omzet. 11% van de totale omzet wordt gerealiseerd door verkopen aan de top 20 grootste klanten.

Doordat de onderneming verschillende strategische keuzes heeft gemaakt in de richting van automatisering en doordat de verkoop van software een belangrijker onderdeel is geworden in het geheel, zijn de marges de laatste jaren verbeterd. Het lijkt aannemelijk dat deze trend zich door zal zetten.

Dividend en aandeleninkoop

Op de beleggersdag in november liet Emerson Electric weten dat het in 2028 rekent op een omzet van $21 mrd, wat een gemiddelde jaarlijkse groei van 5% betekent van de verkopen. Dankzij een verdere verbetering van de marges zou de winst per aandeel in 2028 op $8,00 moeten uitkomen. Dit correspondeert met een jaarlijks winstgroei van 10%. Over de periode 2026 tot en met 2028 verwacht Emerson Electric daarnaast in totaal $12 mrd aan vrije kasstroom te genereren. Het overgrote deel circa $10 mrd zal naar de aandeelhouders vloeien door middel van verhoogde dividenden en de inkoop van eigen aandelen. In 2026 verwacht Emerson Electric een vrije kasstroom te generen van $3,5 tot $3,6 mrd. Daarvan komt $1 mrd via de inkoop van eigen aandelen bij de belegger terecht en $1,2 mrd in de vorm van dividend. De kwartaaluitkering is recent met 5% verhoogd.

Bij de huidige beurskoers van $135,71 bedraagt het dividendrendement dan 1,6%. De cash die jaarlijks resteert, wordt onder ander gebruikt voor schuldafbouw. Aan het einde van het boekjaar 2025 lag de verhouding nettoschuld/ebitda bij Emerson Electric op 2,5. Het management is van plan deze ratio in de komende jaren onder de 2 te laten uitkomen.

Advies aandeel Emerson Electric op ‘kopen’

Mocht het inderdaad lukken om tegen 2028 een winst per aandeel te boeken van $8,00, dan lijkt een beurskoers van $200 tegen die tijd tot de mogelijkheden te behoren. Beleggers waren in de afgelopen tien jaar immers bereid om voor deze Dividend King gemiddeld circa 25 keer de winst te betalen. Een potentiële trigger voor het aandeel in de tussentijd is daarnaast enig herstel van de Amerikaanse industrie die al geruime tijd in het slop zit. Overheidsinvesteringen en renteverlagingen vanuit de centrale bank kunnen hier in positieve zin aan bijdragen. Bij een geschatte k/w 2026 van 21 is het aandeel Emerson Electric (Investeerderspagina) koopwaardig.