De onzekerheden zijn voor het aandeel van Deceuninck, van de verder prima draaiende Belgische fabrikant van kunststof kozijnen, flink toegenomen.
De koers van Deceuninck noteert precies een jaar later licht lager. De omzet steeg over 2022 wel met een gezonde 16,2%, met name door prijsverhogingen, maar de volumes lagen lager door zwakte in de bouwmarkten.
De nettojaarwinst 2022 zakte fors van €37,2 mln naar €7,6 mln met name door toepassing van ‘IAS 29’ op de Turkse dochteronderneming Ege Profil (20,4 mln afboeking). Het betreft hier de boekhoudkundige verwerking van activiteiten in landen met hyperinflatie. Ook was er een afboeking in Rusland (€7,9 mln). Dit is wel allemaal non-cash, maar het drukte het sentiment. Wij verlaagden hierop ons advies naar ‘houden’.
Wel ging door IAS 29 de boekwaarde per aandeel omhoog van €1,94 naar €2,22. De actuele waarde van het 88%-belang in het beursgenoteerde Ege Profil ligt in lijn met de ebitda-bijdrage en is circa 50%van de beurswaarde van Deceuninck.
Aandeel Deceuninck blijft op ‘houden’
De Turkse economie kent echter bovengemiddelde risico’s, al zij gezegd dat Deceuninck hier prima presteert. Bij een door de markt ingeschatte k/w van 15 voor dit jaar en 10 voor 2024 blijven wij voor het aandeel Deceuninck bij ons houdadvies.