Colruyt zit gevangen op een retailmarkt die in België een structureel hogere concurrentiedruk kent.
Goed voor 2 minuten leesplezier
Colruyt knokt met één hand op de rug
Mis geen essentiële beleggingskansen
Blijf voor slechts 1 euro per week altijd op de hoogte van marktbewegingen en krijg toegang tot alle premium content.
- Dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws
- Digitaal toegang tot meer dan 25 topmerken
- Altijd toegang tot de digitale editie én het archief
- Deel uw abonnement met 2 anderen
Het is een ‘uphill fight’, zegt het management van Colruyt over de moeilijke concurrentiestrijd op de Belgische retailmarkt. Het gevecht is extra zwaar, omdat Colruyt moet knokken met één hand op de rug gebonden. De zondag is daarbij het nieuwe strijdtoneel. De concurrentie, denk aan de verzelfstandigde vestigingen van Delhaize, opent steeds meer winkels op zondag, maar voor Colruyt is dat te duur, omdat het bedrijf met werknemers in vaste loondienst werkt. Het verschil in loonstelsels loopt op tot 25%. Vanaf 2026 zullen Colruyt’s Okay-winkels open zijn op zondag, maar de bijdrage van die keten aan de groepsomzet is nog te klein om fatsoenlijk weerwerk te bieden.
Het marktaandeel zal daarom onder druk blijven staan, verwacht het management. In de eerste helft van het boekjaar, van april tot september, daalde het marktaandeel van de groep op de Belgische retailmarkt naar 28,8%, tegenover 29,2% in dezelfde periode vorig jaar. De prijs- en promotieacties van concurrenten leggen veel druk op de marges van Colruyt, dat met zijn strategie van laagste prijzen getrouw al die kortingen moet volgen. In de eerste helft van het boekjaar verdiende Colruyt €4 bedrijfswinst op een winkelkar met €100 aan boodschappen. In dezelfde periode vorig jaar was dat nog €5. Ook de omzet houdt niet over: op vergelijkbare basis nam die slechts met 2,2% toe, wat amper genoeg is om de inflatie en de daarmee samenhangende stijging van de personeelskosten te volgen.
Stevige winstdaling
De combinatie van een stagnerende omzet en een krimpende marge hakte stevig in de winstcijfers. De bedrijfswinst daalde met 15,8% tot €213 mln in de eerste helft van het boekjaar. De nettowinst kreeg zelfs een klap van 18,5% tot €161 mln. Toch houdt het management vast aan de ambitie het dit boekjaar even goed te doen als vorig jaar. Dat impliceert een behoorlijk sterke tweede helft in even moeilijke marktomstandigheden om een bedrijfswinst van ongeveer €470 mln en een nettowinst van ongeveer €350 mln te behalen. Dat zou resulteren in een winst per aandeel van €2,80. Bij een koers van €32 is de koers-winstverhouding gedaald tot ongeveer 12, wat voor Colruyt heel laag is.
Het management zoekt naar omzetgroei door te investeren in kledij-, fitness- en fietsenketens, maar die diversificatiestrategie levert voorlopig weinig rendement voor veel inspanningen. Aandeelhouders kunnen zich optrekken aan een nieuw inkoopprogramma van eigen aandelen. Tot eind juni kan het bedrijf voor €50 mln eigen aandelen inkopen na €41 mln in de eerste helft van dit boekjaar gebeurde dit al voor €41 mln. De freefloat daalt richting 25%, wat de speculatie over een beursexit voedt.
Advies aandeel Colruyt blijft ‘houden’
Beleggers willen niet meer in de buidel tasten voor een groep waarvan het bedrijfsmodel zo zwaar onder druk staat. Zonder winstgroei is de kans op koersherstel vrij klein. Het advies op het aandeel Colruyt (Investeerderspagina) blijft ‘houden’.