Van Lanschot Kempen profiteert van hogere netto rente-inkomsten en degelijke prestaties bij de private bank. Beleggers hadden echter vooral oog voor een tegenvaller bij de zakenbank.
De nettowinst van Van Lanschot Kempen is in het eerste halfjaar met 8% gestegen naar €51,3 mln. Beleggers hadden echter vooral oog voor het onderliggend nettoresultaat, dat met 10% daalde naar €54,7 mln. Dat vormt een behoorlijk contrast met de flinke winststijgingen bij ING en ABN Amro. Deze grootbanken profiteerden sterk van hogere netto rente-inkomsten. Bij Van Lanschot Kempen zaten deze inkomsten eveneens stevig in de lift: +67% naar €116,2 mln.
De zakenbank is traditioneel echter wat meer afhankelijk van commissie-inkomsten. Bij effectentransacties van vermogende klanten van de private bank kwam de groei uit op 6% naar €186,5 mln. Maar bij de zakelijke tak daalden de provisie-inkomsten met 30% naar €17,2 mln. De opbrengsten uit effecten en deelnemingen gingen met 6% omlaag naar €5,8 mln en het grillige resultaat uit financiële transacties sloeg om van €15,8 mln naar -€10,0 mln.
Hoog gespannen verwachtingen
De koersdaling van 9% na de cijferpublicatie is meer een signaal van te hoog gespannen verwachtingen dan van een zorgwekkende ondertoon in de kwartaalcijfers. De beurskoers was namelijk sinds begin juni met ruim 20% omhoog gekropen. Naast de tegenvaller bij de zakelijke tak was alleen de stijging van de operationele kosten met 9% naar €235,2 mln een minpuntje in de cijferpresentatie. Hierdoor liep de verhouding tussen operationele kosten en inkomsten op van 73,7% naar 74,5%. Via onder meer het inpassen van de onlangs ingelijfde retail-divisie van Robeco kan de bank dit percentage geleidelijk richting het streefniveau van 70% brengen.
Advies aandeel Van Lanschot Kempen op ‘kopen’
Beleggers moeten zich niet laten afschrikken door de koersdaling van het aandeel Van Lanschot Kempen na de cijferpresentatie. Het groeiende beheerd vermogen (+7% naar €115,2 mrd) zorgt voor stijgende rente- en commissie-inkomsten. In combinatie met een beter kostenbeheer, kan de winst hierdoor de komende jaren met gemiddeld 5% tot 10% oplopen. In combinatie met het aantrekkelijke dividendrendement vormt dat een stevig fundament onder het koopadvies voor de redelijk gewaardeerde sectorfavoriet (k/w 11,1).
| In € mln | H1 2023 | H1 2022 |
| Inkomsten uit operationele activiteiten | 315,7 | 293,1 |
| Bedrijfslasten | 235,2 | 216,0 |
| Onderliggend nettoresultaat | 54,7 | 60,7 |
Dividendmachine blijft draaien
Behalve de operationele winst trekt ook kapitaalbuffer CET1 veel aandacht bij de cijferpresentaties van Van Lanschot Kempen. De zakenbank schuift overtollig kapitaal namelijk via een kapitaalteruggave door naar de aandeelhouders. Omdat de CET1 van 21,6% ruim boven de eigen doelstelling van 17,5% ligt, stelt de bank een teruggave van €2,00 voor in het komende halfjaar. In combinatie met de Robeco-transactie, leidt dat tot een afname van de kapitaalbuffer tot ruim 19%. Daarnaast keert de onderneming 50% tot 70% van de winst als regulier dividend uit. Voor heel 2023 komt de geschatte totale uitkering op €3,30, wat een dividendrendement oplevert van 11,7%.
