Het aandeel ASMI levert flink in na publicatie van de cijfers. Een mooi orderbedrag werd overschaduwd door een afboeking en het wegvallen van omzet in China.
Het kwartaalrapport van ASMI bevat twee negatieve elementen: ten eerste de beperking die nieuwe Amerikaanse regelgeving oplegt aan ASMI in de export naar China. Volgens ASMI zal 40% van de omzet die in de eerste drie kwartalen van dit jaar in China is behaald door de nieuwe regelgeving wegvallen. China is goed voor 16% van de omzet volgens ASMI. Op basis van deze percentages zal dus 6,4% van de omzet wegvallen.
Maar ASMI heeft ook gezegd dat een flink deel van de groei uit China had moeten komen. Dit deel van de verwachte groei zal dus niet waargemaakt worden. De kans is groot dat de ontbrekende Chinese omzet op een wat langere termijn elders (deels) goedgemaakt zal worden.
ASM Pacific
Het tweede punt is dat ASMI €315 mln heeft afgeboekt op de waarde van het belang in ASM Pacific. Dit belang is nog altijd 25,1%. Het aandeel ASM Pacific is dit jaar met meer dan 40% gedaald. ASM Pacific heeft last van de moeilijkere omstandigheden, maar dramatisch is het ook weer niet. De daling van de Chinese beurs in het algemeen zal ook een grote rol spelen.
Volgens verschillende maatstaven heeft het aandeel ASM Pacific nu de laagste waardering ooit. De waarde van het belang is nu iets minder dan 5% van de totale marktwaarde van ASMI, dus de toekomst van het aandeel ASMI staat of valt niet met het lot van ASM Pacific.
Mooi orderboek voor ASMI
Er was ook goed nieuws: ondanks het wegvallen van bepaalde Chinese orders, kwam het orderbedrag in het afgelopen kwartaal uit op €675,5 mln. Dat was meer dan mijn schatting (€650 mln). Daardoor staat er in het orderboek nu €1524,8 mln aan bestellingen. Ik reken erop dat dit in het vierde kwartaal iets gaat afnemen, omdat ik verwacht dat de nieuwe orders wat lager zullen zijn dan de omzet. Maar dan nog zal ASMI, als er niet veel annuleringen komen, met een vol orderboek aan 2023 beginnen.
Een bescheiden omzetgroei is dan nog heel realistisch. Ik reken op 5% omzetgroei en een winst per aandeel van €12,85 voor volgend jaar.
Advies aandeel ASMI op ‘kopen’
Met die wpa is de k/w nu ongeveer 20. Voor dit jaar heb ik de wpa taxatie verlaagd naar €6,14 vanwege de afboeking. Het aandeel ASMI is naar mijn mening niet duur gegeven de potentie en de sterke financiële positie. Het advies blijft ‘kopen’.
