Een verdubbeling van het koersdoel voor Brunel zorgde ervoor dat beleggers zich vorige week massaal op het aandeel stortten. Het is echter de vraag of de markt niet te ver vooruit loopt.
ABN Amro verhoogde haar koersdoel voor het aandeel Brunel fors, van €7 naar €14, waarop de koers ruim 15% steeg. De bank zet vooral in op hoge dividenden in de toekomst, gevoed door wat betere marktomstandigheden en de rijk gevulde kas. Brunel is binnen de sector detachering mijn sectorfavoriet en onlangs hebben wij het fonds ook opgenomen in de Portefeuille NL. Geen verkeerde keuze, want de cijfers over het vierde kwartaal en geheel 2020 waren naar omstandigheden zeer sterk.
Corona heeft een behoorlijke negatieve impact op de vraag naar de specialisten die Brunel detacheert. De omzet in het slotkwartaal daalde met 19% en over geheel 2020 met 14%. Met name de activiteiten in de olie- en gasindustrie liepen terug. En hoewel Brunel duidelijk progressie heeft gemaakt met diversificatie naar andere sectoren, is olie en gas nog altijd goed voor 41% van de totale omzet. Door fors in de personeelskosten te snijden slaagde Brunel er echter in de ebit over geheel 2020 met maar liefst 65% op te voeren. Dit is natuurlijk ongekend. Het bedrijf werd hierbij wel geholpen door overheidssteun.
Kaspositie interessant
Interessant voor het aandeel Brunel is inderdaad de vrij besteedbare nettokaspositie van €130 mln, gelijk aan €2,57 per aandeel. Daar kan makkelijk het dividend van €0,30 per aandeel vanaf. Brunel keert daarmee nagenoeg de gehele jaarwinst uit. Over 2019 werd het dividend nog geschrapt.
Inmiddels noteert Brunel bijna 18% hoger dan bij de laatste analyse. Opvallend is dat de koersstijging gepaard gaat met zeer hoge volumes. Dit voedt weer de overnamespeculatie rond het fonds. Brunel behoort tot mijn rijtje overnamekandidaten voor 2021.
Oprichter Jan Brand heeft ruim 60% van de aandelen in bezit en wil misschien ook wel eens van zijn pensioen genieten. Hoe hoger de koers kruipt, des te groter de kans dat Brand overstag gaat. Een bod van Brand zelf valt ook niet uit te sluiten, maar daar is hij nu wat laat mee.
Aandeel Brunel naar ‘houden’
Zodra de markten weer aantrekken kan de winst flink omhoog en zelfs bij stabilisatie zou er door alle besparingen een hoger resultaat uit kunnen rollen. Door de negatieve impact van corona verwacht Brunel over het eerste kwartaal een ebit vergelijkbaar met een jaar terug. Destijds werd €8 mln verdiend, tegen €9,8 mln in het vierde kwartaal van vorig jaar en €28,8 mln over geheel 2020. De huidige k/w van 27,5 vind ik echter te fors om voor het aandeel Brunel het koopadvies te handhaven. Aanhouden is wel verantwoord.
